Le Brent ICE évoluait juste sous 90 $/b, en début de séance asiatique, prolongeant la hausse de lundi alors que la reprise des combats au Liban et des attaques signalées contre des navires dans le détroit d’Ormuz maintenaient les inquiétudes sur les risques d’approvisionnement à un niveau élevé. Le positionnement sur les contrats à terme pétroliers est devenu plus haussier : les gérants ont augmenté leurs positions nettes longues sur le Brent ICE de 76 026 lots, à 240 748 lots à la date de mardi dernier, tandis que les positions longues brutes ont progressé de 51 818 lots en rythme hebdomadaire. Sur le WTI NYMEX, les positions nettes longues ont augmenté de 2 665 lots, à 103 715 lots. L’activité amont américaine s’est également raffermie, le nombre de plates-formes pétrolières Baker Hughes gagnant une unité à 455, soit 43 de plus qu’il y a un an ; l’EIA prévoit une production américaine de brut en moyenne à 13,8 mb/j en 2026 contre 13,6 mb/j en 2025, avant une hausse à 14,2 mb/j en 2027.

Sur les métaux, le cuivre au LME a gagné 1,7 % à un record de 14 396 $/t, prolongeant un rallye de trois séances et une septième hausse hebdomadaire, tandis que l’écart cash/3M s’est creusé à une backwardation de 518,5 $/t et que les stocks ont reculé pour une 42e séance à 204 975 tonnes. Cochilco anticipe une production chilienne en baisse de 2,6 % sur un an à 5,3 Mt en 2026, et le cuivre affichait une hausse d’environ 16 % depuis le début de l’année ; les gérants ont relevé les positions nettes longues sur le cuivre COMEX de 3 084 lots, à 80 880, tandis que les positions nettes longues sur l’or COMEX augmentaient de 9 470 à 141 868 et que celles sur l’argent COMEX reculaient de 755 à 10 312. En agriculture, l’Ukraine a exporté 590 kt de céréales au cours des 12 premiers jours d’août, soit environ 30 % du rythme nécessaire, alors même que la route du Danube pourrait atteindre 1,5 Mt par mois d’ici la fin de l’année ; Rosstat a fait état de ventes en juillet de 5,4 Mt de céréales et légumineuses, en hausse de 9,1 % sur un an, avec des ventes de janvier à juillet en hausse de 24,2 % à 32,8 Mt, dont le blé en hausse de 28 % à 21,8 Mt et le maïs en hausse de 21 % à 3,8 Mt, tandis que les stocks reculaient de 9 % à 24,7 Mt et que les stocks de blé s’établissaient à 18,7 Mt, en baisse de 6,3 %. Le positionnement a évolué sur l’ensemble du CBOT, avec des positions nettes vendeuses sur le blé en hausse de 7 615 lots à 31 401, des positions nettes acheteuses sur le maïs en baisse de 15 176 à 166 770, et des positions nettes acheteuses sur le soja en baisse de 24 104 à 101 362.

Stratégies de trading sur l’énergie et les métaux

Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient conserver des positions longues sur les contrats à terme de brut Brent et WTI afin de tirer parti de l’escalade des risques d’approvisionnement au Moyen-Orient. L’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie constitue une manière pertinente de s’exposer tout en limitant le risque de baisse en cas d’apaisement des tensions géopolitiques. Historiquement, les conflits à proximité de points d’étranglement clés comme le détroit d’Ormuz, par lequel transite plus de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, déclenchent des pics de prix marqués qui bénéficient aux acheteurs d’options précoces.

Toutefois, il convient d’équilibrer ces positions longues en se couvrant contre l’essor de la production américaine, estimée à un record de 13,8 millions de barils par jour cette année. Le nombre de plates-formes pétrolières aux États-Unis a augmenté trois semaines de suite à 455, signe que les producteurs de schiste réagissent rapidement à la hausse des prix. Nous suggérons de recourir à des spreads baissiers en puts (bear put spreads) sur le WTI, une couverture à coût maîtrisé contre toute correction soudaine des prix liée à l’offre.

Sur le marché des métaux, nous conseillons aux traders d’acheter des contrats à terme sur le cuivre à l’échéance la plus proche ou de mettre en place des spreads calendaires haussiers afin de profiter de pénuries marquées à court terme. Les stocks du LME ont reculé 42 jours d’affilée à seulement 204 975 tonnes, faisant basculer l’écart entre le cash et le trois mois dans une backwardation massive de 518,50 $ par tonne. Cette structure de marché indique historiquement que les prix spot devraient continuer de surperformer les futures, rendant des positions longues sur les échéances lointaines particulièrement rémunératrices.

Nous anticipons également des cours du cuivre durablement élevés, la production chilienne devant reculer de 2,6 % à 5,3 millions de tonnes cette année en raison de difficultés opérationnelles chez Codelco et BHP. Parallèlement, nous recommandons de renforcer les positions longues sur l’or COMEX, dans une optique défensive face à la volatilité plus large des marchés. Les positions spéculatives nettes longues sur l’or ont atteint leur plus haut niveau depuis septembre 2025, confirmant un solide soutien institutionnel aux métaux précieux.

Perspectives sur les dérivés agricoles

Pour les dérivés agricoles, nous recommandons de vendre le blé au CBOT ou d’acheter des options de vente (puts) afin de s’aligner sur d’importantes ventes spéculatives. Même si le corridor de la mer Noire reste fermé et que les exportations ukrainiennes souffrent, l’envolée des ventes russes comble efficacement le déficit d’offre mondial. Les ventes russes de blé ont bondi de 28 % sur un an à 21,8 millions de tonnes, ce qui montre que les marchés mondiaux des céréales disposent d’une liquidité suffisante pour peser sur les prix à court terme.

Nous devrions également réduire l’exposition longue sur le maïs et le soja au CBOT, alors que les gérants continuent de liquider leurs positions nettes longues. Les positions spéculatives nettes longues sur le maïs ont reculé de plus de 15 000 lots récemment, signalant un net basculement vers un sentiment plus baissier. Les traders peuvent chercher à capter ce momentum baissier en achetant des options de vente ou en plaçant des stop-loss serrés sur les contrats céréaliers longs encore détenus.

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