L’or a atteint un sommet de deux mois près de 4 450 $ après sa plus forte hausse hebdomadaire depuis janvier lors de la première semaine d’août, avant de refluer pour terminer la semaine globalement inchangé, autour de 4 400 $. L’évolution des prix a été dictée par des statistiques américaines plus faibles et par l’évolution des anticipations d’une décision de la Réserve fédérale en septembre, tandis que le conflit au Moyen-Orient restait sans issue. Les marchés ont ignoré les commentaires officiels sur l’Iran, mais l’attention s’est portée sur les perturbations dans le détroit d’Ormuz, où seuls huit navires ont traversé mardi, contre une moyenne de 120 avant la guerre ; séparément, l’EIA a relevé sa prévision 2026 pour le WTI à 80,88 $ le baril, contre 76,26 $.
Les publications sur l’inflation américaine ont maintenu le dollar sous pression : l’IPC a ralenti à 3,4 % sur un an en juillet contre 3,5 %, avec un IPC mensuel à 0,1 % après une baisse de 0,4 %, tandis que l’IPC sous-jacent a progressé de 0,2 %. L’inflation à la production a décéléré à 4,7 % contre 5,5 %, et la probabilité CME FedWatch d’une hausse de 25 pdb en septembre est passée sous 35 %, contre environ 45 % une semaine plus tôt. Sur le plan technique, le RSI quotidien reste au-dessus de 60, mais l’or a eu du mal à se maintenir au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 jours, proche de 4 390 $ ; les résistances se situent à 4 450 $ puis 4 500-4 505 $, tandis que les supports se trouvent à 4 300-4 295 $, 4 175-4 150 $ et 4 000 $. Les achats des banques centrales ont été évoqués à 1 136 tonnes, soit environ 70 Md$ en 2022.
Stratégie de trading sur options et niveaux clés de support/résistance
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se concentrer étroitement sur la zone de prix cruciale 4 390 $–4 400 $, qui correspond à la moyenne mobile simple à 100 jours. Si l’or parvient à s’installer solidement au-dessus de ce niveau de support, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) de court terme visant le récent pic à 4 450 $. À l’inverse, une cassure nette sous ce seuil pourrait offrir une opportunité privilégiée d’acheter des options de vente (puts) en visant la prochaine zone de support, proche de 4 300 $.
Moteurs structurels et perspectives de marché
Cette posture défensive se justifie car la demande de long terme demeure extrêmement solide, soutenue par les banques centrales mondiales, qui ont acheté plus de 1 030 tonnes d’or par an ces dernières années afin de diversifier leurs réserves. Parallèlement, le conflit en cours au Moyen-Orient a fait chuter le nombre quotidien de traversées de navires dans le détroit d’Ormuz, d’une moyenne de 120 à seulement huit, menaçant de pousser les prix du pétrole à la hausse. Compte tenu de ces risques sur les chaînes d’approvisionnement et d’une inflation potentiellement alimentée par l’énergie, nous suggérons de recourir à des stratégies fondées sur la volatilité, telles que les straddles, avant la publication la semaine prochaine des indices PMI S&P Global.
Nous devons également composer avec l’évolution des anticipations concernant la Réserve fédérale, d’autant que le marché n’intègre plus qu’une probabilité inférieure à 35 % d’une hausse de taux en septembre. Si les prochaines minutes de la Fed confirment que les responsables monétaires hésitent à relever davantage les taux, il est probable que les rendements des Treasuries reculent, ce qui constitue historiquement un puissant soutien pour l’or, actif sans rendement. Les traders peuvent en tirer parti en se positionnant via des spreads haussiers sur calls afin de capter une éventuelle cassure en direction de la résistance majeure à 4 500 $.
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