Le PIB britannique a progressé de 0,4 % sur un trimestre au printemps, portant la croissance annualisée du premier semestre à 2 %, la consommation des ménages, l’investissement des entreprises et la constitution de stocks au T2-26 ayant été plus solides que prévu. La banque estime que cette série de données pourrait inciter les prévisionnistes à revoir leurs perspectives, une révision en hausse à 1,1 % pour l’année étant évoquée, tandis que le Royaume-Uni est décrit comme restant en lice pour afficher le meilleur taux de croissance du G7.
Deutsche Bank s’attend à un essoufflement ultérieur de la dynamique, jugeant que la hausse des coûts de l’énergie commencera à peser au T3-26 à mesure que les factures « dual fuel » augmentent. Des prix élevés à la pompe sont cités comme un frein supplémentaire aux revenus disponibles réels, en parallèle de l’incertitude budgétaire à l’approche du premier rendez-vous budgétaire du Premier ministre Burnham. Le scénario central de la banque table sur une croissance d’environ 0,1 % t/t au second semestre, tout en soulignant des risques haussiers modestes.
Perspectives de croissance au Royaume-Uni et volatilité des marchés
Nous observons une économie britannique qui a progressé à un rythme annualisé étonnamment solide de 2 % au premier semestre 2026, ce qui la place au sommet du G7. Toutefois, avec la hausse des coûts de l’énergie et les décisions budgétaires à venir, nous anticipons un net ralentissement vers environ 0,1 % de croissance trimestrielle dans les mois à venir. Les opérateurs sur dérivés devront se préparer à une volatilité accrue, à mesure que ces forces économiques contradictoires se matérialisent.
Stratégies de trading : sterling, taux d’intérêt et volatilité actions
Nous suggérons aux cambistes sur la livre sterling de se couvrir contre une baisse potentielle du GBP/USD, qui a récemment évolué autour de 1,29. Si la vigueur du chiffre de PIB soutient la devise à court terme, les hausses de prix de l’énergie à venir et l’incertitude budgétaire domestique devraient limiter son potentiel. L’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie à courte maturité sur le GBP/USD pourrait protéger contre un retournement brutal à l’approche de l’automne.
Sur les marchés de taux, nous estimons que la Banque d’Angleterre pourrait maintenir ses taux inchangés plutôt que de les réduire davantage. À l’heure actuelle, les futures SONIA à trois mois intègrent des anticipations de baisses de taux agressives d’ici fin 2026. Nous recommandons de vendre ces contrats de décembre, car une inflation des services tenace et la progression récente de 0,4 % t/t devraient inciter la banque centrale à la prudence.
Pour les dérivés actions, nous voyons des opportunités dans la valorisation de la volatilité sur l’indice FTSE 100. Alors que les secteurs domestiques britanniques font face à des vents contraires liés à la hausse des factures « dual fuel » et à la compression des revenus des ménages, nous privilégions l’achat de straddles sur indice afin de capter d’importants mouvements de prix. Cette stratégie doit permettre de tirer parti de variations marquées des marchés, à mesure que les investisseurs réagiront à la prochaine déclaration budgétaire.
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