L’inflation américaine de juillet a globalement été conforme aux attentes, avec un CPI global en hausse de 0,1% m/m et un CPI sous-jacent en progression de 0,2% m/m, selon TD Securities. La banque souligne que l’énergie a pesé, l’essence reculant de 3% m/m, parallèlement à un reflux de l’inflation alimentaire, tout en pointant une transmission des droits de douane contenue et les premiers signes de normalisation des prix des services. Elle précise que la lecture non arrondie du CPI global s’est établie à 0,074%, contre une prévision TD de 0,15% et un consensus à 0,1%.
Le CPI core ressort à 0,215% avant arrondi, en ligne avec l’estimation de TD (0,20%) et le consensus (0,2%). Le « supercore » est remonté à 0,19% m/m après une baisse de 0,20% le mois précédent, tandis que les catégories de biens liées aux tensions commerciales se sont raffermies, notamment les véhicules, les communications et les loisirs. TD anticipe que ces détails du CPI se traduiront par une inflation core PCE de 0,18% m/m, tout en signalant que les données de l’indice des prix à la production (PPI) constituent un risque potentiel autour de cette estimation. Les anticipations de marché d’une hausse des taux en septembre restent légèrement en dessous de 50%.
Implications Pour La Réserve Fédérale Et Le Dollar Américain
Avec un CPI global en hausse de seulement 0,1% en juillet et une inflation sous-jacente à 0,2%, la pression sur la Réserve fédérale pour relever ses taux s’est atténuée. Nous estimons que cette tendance au refroidissement, soutenue par un recul de 3% des prix de l’essence, confirme que les tensions inflationnistes se stabilisent. En conséquence, nous anticipons que l’indice du dollar américain (DXY), récemment passé sous le seuil de 103, restera sous pression baissière dans les prochaines semaines.
Stratégies De Trading Et Gestion Du Risque
Pour les traders de dérivés, ce contexte de dollar plus faible offre une opportunité intéressante de se positionner pour une poursuite du mouvement baissier. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur le DXY ou de shorter les futures sur dollar américain face aux devises G10 les plus solides. Alors que l’EUR/USD franchit 1,09, des options d’achat (calls) sur l’euro présentent une configuration à forte probabilité à mesure que le billet vert perd de son attrait.
Sur les taux, le pricing d’une hausse en septembre est repassé sous 50%, ce qui signifie que la Fed a de fortes chances de rester en pause. Nous recommandons de construire des positions longues sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin de tirer parti de cette perspective de stabilité des taux. En outre, travailler la volatilité via les options sur Treasuries peut s’avérer utile alors que le rendement à 10 ans se stabilise autour de la zone des 3,9%.
Il convient toutefois de surveiller de près les prochaines données du PPI, qui font peser un risque sur notre prévision d’inflation core PCE à 0,18%. Toute hausse inattendue de l’inflation de gros pourrait rapidement raviver les craintes de relèvement des taux et inverser les pertes du dollar. Pour gérer ce risque, nous recommandons d’utiliser des ordres stop-loss serrés sur toutes les positions baissières sur le dollar avant les prochaines publications macroéconomiques.
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