Les contrats à terme sur le Dow Jones évoluaient à l’équilibre autour de 53 890 lors des échanges européens de mercredi, tandis que ceux sur le S&P 500 progressaient de 0,18% à environ 7 760 et que les futures sur le Nasdaq 100 gagnaient 0,48% vers 29 770. Ces mouvements intervenaient avant la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain, dont le taux annuel est attendu à 3,4% en juillet contre 3,5% en juin, restant sous le pic de 2023 à 4,2% en mai. Sur une base mensuelle, le CPI est anticipé en hausse de 0,1% après un recul de 0,4% en juin, ce qui maintient l’attention sur la prochaine étape de politique monétaire de la Réserve fédérale.
Les anticipations de taux demeuraient finement équilibrées après le statu quo de la Fed en juillet, les marchés se partageant quant à une hausse de 25 points de base en septembre. La progression du pétrole a soutenu une revalorisation « hawkish », toutefois l’outil CME FedWatch indiquait que la probabilité implicite d’un mouvement en septembre retombait à près de 50%, contre plus de 52% la veille. Par ailleurs, le risque géopolitique restait au centre des préoccupations, les discussions sur des avancées concernant le détroit d’Ormuz cédant la place à un regain de tension après des propos du président américain Donald Trump sur des réparations liées à l’Iran.
Stratégies de trading sur options et taux autour du CPI et du FOMC
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue en recourant à des straddles de maturité courte sur le S&P 500 et le Nasdaq 100. Avec une inflation américaine attendue en reflux à 3,4%, tout écart par rapport à ce scénario déclenchera des mouvements marqués des marchés. Historiquement, les journées de publication du CPI au cours des douze derniers mois ont entraîné des variations moyennes des indices de 1,1%, ce qui rend les stratégies options bidirectionnelles particulièrement attractives à ce stade.
Alors que l’outil CME FedWatch fait apparaître des probabilités d’une hausse de taux en septembre resserrées autour de 50%, nous suggérons de monétiser cette indécision via des spreads sur futures de Treasuries. Comme le marché n’a pas pleinement intégré une hausse de 25 points de base, une surprise sur le CPI provoquerait une réévaluation rapide de la courbe des taux. Le recours à des spreads calendaires sur futures de taux d’intérêt à court terme peut aider à tirer parti de l’évolution de ces anticipations de politique monétaire dans les semaines à venir.
Stratégies sur matières premières et primes d’indices dans un contexte de risques géopolitiques
Nous conseillons une extrême prudence dans le trading de dérivés sur matières premières comme le Brent, qui demeure très sensible aux titres en provenance du Moyen-Orient. Plutôt que de prendre des positions directionnelles (longues ou courtes) sur futures, les opérateurs devraient privilégier des stratégies d’options de type « collar » afin de se couvrir contre des écarts de prix soudains. Historiquement, les tensions géopolitiques dans les détroits de navigation peuvent faire bondir la volatilité du pétrole de plus de 20% en une seule séance, ce qui rend les positions non couvertes particulièrement risquées.
Concernant le Dow Jones, qui se maintient autour de 53 890, nous recommandons des stratégies en iron condor afin d’encaisser de la prime si le marché reste enfermé dans un range. Cette approche permet de profiter de l’érosion de valeur temps pendant que le marché digère les données d’inflation et les déclarations géopolitiques en provenance de Washington. En revanche, il convient de fixer des stop-loss stricts juste au-delà des niveaux de support récents afin de se protéger contre une sortie de range brutale.
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