Les banques asiatiques ont étoffé leurs produits et infrastructures liés à l’or, avec de nouvelles offres allant de plateformes d’investissement fractionné et de nouveaux lancements d’ETF à des capacités de stockage accrues. DBS, à Singapour, a activé le négoce d’or fractionné via une application destinée au grand public, permettant des achats sous forme de jetons adossés à seulement 1 gramme d’or. HSBC a dévoilé des plans visant à porter la capacité de stockage d’or à Hong Kong à 200 tonnes, tandis que des responsables ont signalé une hausse de la capacité totale de stockage du territoire d’environ 2.000 tonnes au cours des trois prochaines années.
L’activité sur les ETF s’est également accélérée : sur le premier semestre, les ETF or domiciliés en Asie ont enregistré les plus fortes entrées de la région, accumulant plus de 74 tonnes, valorisées à 12 milliards de dollars, un record sur un premier semestre (H1). Un nouveau système de compensation et de règlement-livraison de l’or basé à Hong Kong a été mis en place, susceptible de déplacer davantage d’activité de trading vers l’Asie. L’Asie représente environ 60% de la demande mondiale d’or de la part des consommateurs, tandis que la dette mondiale a atteint un record de 353.000 milliards de dollars au T1. En Occident, le CIO de Morgan Stanley a proposé l’an dernier une allocation 60/20/20, réduisant les obligations pour ajouter de l’or comme couverture contre l’inflation.
Mutation structurelle des marchés de l’or : l’Asie en position favorable
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner agressivement en anticipation d’une dynamique haussière durable sur l’or, en accumulant, dans les prochaines semaines, des options d’achat (call) de maturité longue et des contrats à terme sur l’or. La vaste bascule structurelle des infrastructures de l’or vers l’Asie, y compris le projet de Hong Kong d’augmenter les capacités de stockage de 2.000 tonnes, représente une réallocation durable de la richesse mondiale. Les données de marché récentes montrent que les prix de l’or ont régulièrement consolidé à des niveaux historiquement élevés au-dessus de 2.400 dollars l’once, signe qu’il s’agit d’un mouvement structurel de long terme plutôt que d’un pic temporaire.
Nous observons des flux de liquidité sans précédent vers les marchés orientaux, les ETF or asiatiques enregistrant des entrées nettes sur plusieurs trimestres consécutifs. Selon les rapports du World Gold Council, les ETF or cotés en Asie ont mené les flux mondiaux avec plus de 74 tonnes ajoutées, pour une valeur supérieure à 12 milliards de dollars. Les traders de dérivés devraient tirer parti de ce basculement en intervenant pendant les heures de marché asiatiques, alors que la liquidité locale et la découverte des prix s’y concentrent de plus en plus.
Opportunités pour les traders de dérivés et d’arbitrage
Alors que la dette mondiale dépasse 350.000 milliards de dollars, l’or demeure la couverture ultime contre l’érosion des monnaies fiduciaires. Nous conseillons d’utiliser des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) afin de limiter le risque tout en captant le potentiel de hausse, à mesure que les investisseurs particuliers et institutionnels occidentaux rattrapent inévitablement leur retard. Les tendances historiques montrent que lorsque les capitaux occidentaux réallouent ne serait-ce qu’une fraction de leurs portefeuilles vers l’or, la contraction de l’offre qui en résulte fait bondir les primes des contrats dérivés.
Le lancement de nouveaux systèmes de compensation et de règlement-livraison à Hong Kong signifie que nous pouvons désormais cibler des opportunités d’arbitrage entre les places occidentales et orientales. Les traders devraient surveiller l’écart entre le COMEX et la Shanghai Gold Exchange à mesure que le pouvoir de fixation des prix en Asie se renforce. Exploiter ces inefficiences structurelles dans les prochaines semaines devrait offrir les meilleurs rendements ajustés du risque.
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