L’indice du dollar américain (DXY) est passé sous 100,00 après que le rapport de juillet sur l’emploi non agricole (NFP) a fait état d’une baisse de 23 000 emplois, à rebours d’un consensus qui anticipait une hausse de 80 000, tandis que le chiffre de juin a été révisé à la baisse à 20 000 et que la progression du salaire horaire moyen a ralenti à 3,2% sur un an. L’attention se tourne désormais vers l’indice des prix à la consommation (CPI) américain de mercredi, attendu à 3,4% sur un an en données globales et à 2,5% sur un an en CPI sous-jacent, qui déterminera si le basculement des anticipations de taux de la Réserve fédérale (Fed) se poursuit ; les interventions des membres de la Fed Hammack et Barkin suivront jeudi. La semaine comprend aussi l’indice des prix à la production (PPI), les ventes au détail et l’enquête préliminaire Michigan sur le sentiment des consommateurs, tandis que la Chine publie ses CPI et PPI dimanche.

Ailleurs, la Banque de réserve d’Australie (RBA) se réunit mardi et devrait maintenir ses taux à 4,35%, avec une intervention de la gouverneure Bullock prévue jeudi ; le CPI chinois est vu à 0,8% sur un an et le PPI à 3,8%. Le Royaume-Uni publie jeudi le PIB du deuxième trimestre, attendu à 0,4% contre 0,6%, avec un PIB mensuel anticipé à -0,1%, alors que le GBP/USD évolue près de 1,3500. Dans la zone euro, l’estimation préliminaire du PIB T2 vendredi est attendue à 0,4% en variation trimestrielle et 1% sur un an, en même temps que la variation de l’emploi, tandis que l’EUR/USD se maintient au-dessus de 1,1550. L’USD/JPY reste sous 158,00, avec pour seul rendez-vous le compte courant japonais de juin dimanche, tandis que l’or termine au-dessus de 4 300 dollars, sensible au CPI et aux risques liés au détroit d’Ormuz.

Stratégies sur dérivés dans un contexte de faiblesse du dollar américain

Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue alors que l’indice du dollar américain glisse sous 100,00 après une perte d’emplois en juillet de 23 000, particulièrement surprenante. Ce fort dérapage du marché du travail a totalement fait basculer les anticipations vers un cycle d’assouplissement agressif de la Réserve fédérale. Nous recommandons de se positionner pour une poursuite de la faiblesse du dollar via l’achat de puts à courte maturité sur le DXY, en amont du rapport d’inflation de mercredi.

La publication du CPI mercredi, attendue à 3,4% en global et 2,5% en sous-jacent, sera l’arbitre final de la direction du billet vert. Un chiffre conforme à, ou inférieur à, ces estimations ancrerait le pivot accommodant de la Fed et alimenterait une baisse plus marquée. Nous conseillons aux traders d’utiliser des straddles sur les principales paires en USD afin de tirer parti d’un mouvement de rupture, quelle qu’en soit la direction, après l’inflation.

Avec l’EUR/USD proche de ses plus hauts de deux mois au-dessus de 1,1550, nous privilégions des options d’achat (calls) pour capter un potentiel supplémentaire à la hausse alors que la zone euro se prépare à publier son PIB du T2. Sur le GBP/USD, qui teste actuellement une résistance vers 1,3500, nous suggérons de couvrir l’exposition à la livre avant le PIB britannique de jeudi, attendu en ralentissement à 0,4%. Historiquement, un ralentissement de l’économie britannique combiné à une contraction manufacturière a déclenché des replis rapides de la livre, rendant les options de vente (puts) attractives en instrument de protection.

Paires clés, or et perspectives sur le dollar australien

La paire USD/JPY reste très sensible, évoluant sous 158,00 après le rebond du yen sur la faiblesse des statistiques américaines d’emploi. Compte tenu des récentes interventions conjointes Tokyo-Washington, nous estimons que le risque de pics soudains de prix demeure exceptionnellement élevé. Les opérateurs sur dérivés devraient éviter les positions vendeuses « nues » sur le yen et privilégier des stratégies à risque plafonné, telles que les spreads verticaux.

La hausse historique de l’or au-dessus de 4 300 dollars a été portée par le recul des anticipations de taux à l’échelle mondiale, signant l’une de ses plus fortes accélérations récentes. Historiquement, le cours de l’or a progressé en moyenne de 8% à 10% dans les mois suivant le début d’un cycle de baisses de taux de la Fed, une tendance cohérente avec la configuration macroéconomique actuelle. Nous recommandons de rester acheteur sur les contrats à terme sur l’or, tout en utilisant des stop-loss suiveurs pour protéger les gains face au risque d’un CPI plus élevé que prévu.

Enfin, nous surveillons de près l’AUD/USD, qui évolue juste sous 0,7100 avant la décision de politique monétaire de la RBA. Comme la trajectoire de l’aussie est fortement liée à la demande chinoise, les publications chinoises de CPI et PPI dimanche donneront le ton en début de semaine. Nous conseillons aux traders sur dérivés d’examiner des options à barrière de type knock-out sur l’AUD afin de naviguer l’impact combiné d’un statu quo de la RBA et des données économiques chinoises.

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