L’indice des directeurs d’achat (PMI) Ivey du Canada a reculé à 54,1 en juillet, contre 59,7 le mois précédent. Ce mouvement signale un rythme d’expansion plus lent de l’activité économique d’un mois sur l’autre, même si l’indicateur demeure au-dessus du seuil de 50 qui sépare croissance et contraction.
L’indice évoluait auparavant à 59,7 avant de s’assouplir à 54,1. Aucun détail supplémentaire n’a été communiqué au-delà du chiffre principal, et la publication n’a fourni ni ventilation régionale ni précision sectorielle permettant d’expliquer cette inflexion.
Perspectives de politique monétaire et implications pour les devises
La forte baisse du PMI Ivey du Canada à 54,1 en juillet, contre 59,7, indique un net refroidissement de la dynamique économique. Bien que le niveau reste supérieur au seuil des 50 points séparant expansion et contraction, ce ralentissement rapide suggère un affaiblissement de la demande intérieure. Nous estimons que cette publication offre à la Banque du Canada davantage d’arguments pour adopter une posture plus accommodante lors de ses prochaines décisions.
Pour les traders de dérivés de change, nous recommandons de se positionner en faveur d’un affaiblissement du dollar canadien face au dollar américain dans les semaines à venir. L’achat d’options d’achat (calls) sur USD/CAD constitue une stratégie tout à fait pertinente à mesure que la dynamique conjoncturelle se dégrade. Historiquement, lorsque le PMI Ivey enregistre une baisse mensuelle d’une telle ampleur, le « loonie » s’est déprécié en moyenne de 1,2 % face au billet vert au cours des trente jours suivants.
Opportunités sur les obligations et les actions
Nous suggérons également de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur obligations canadiennes afin de tirer parti d’une détente des rendements. Le recul à 54,1 devrait inciter la Banque du Canada à réduire le coût de l’emprunt, renforçant le cycle de baisse des taux déjà amorcé, après la diminution du taux directeur ces derniers mois. Les futures sur taux à court terme n’intègrent actuellement qu’une probabilité modeste d’une baisse en septembre, ce qui constitue une opportunité encore insuffisamment valorisée pour les acheteurs d’options.
Sur le compartiment actions, les traders de dérivés devraient envisager de couvrir leur exposition cyclique sur le S&P/TSX Composite. L’achat d’options de vente (puts) sur l’indice ou la mise en place de stratégies de type collar sur les banques canadiennes et les sociétés énergétiques peuvent protéger les portefeuilles contre des replis plus larges du marché. Nous anticipons des vents contraires pour ces secteurs, le ralentissement de l’activité d’achat se traduisant par des révisions en baisse des perspectives de résultats des entreprises.
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