L’indice Lloyds des prix des logements au Royaume-Uni est resté stable sur un mois en juillet, à 0 %. Cette lecture est inférieure au consensus de marché, qui tablait sur une hausse de 0,1 %, ce qui suggère une dynamique des prix à court terme plus faible qu’anticipé.
L’écart par rapport au consensus indique que le marché immobilier n’a enregistré aucune progression mensuelle lors de la dernière publication. Avec un indice inchangé, l’attention devrait désormais se porter sur la question de savoir si les prochaines données confirmeront une pause durable ou un simple creux temporaire après les mouvements précédents.
Conséquences pour la politique monétaire et les marchés des changes
Le chiffre mensuel de 0 % de l’indice Lloyds des prix des logements pour juillet montre que le marché immobilier britannique perd de la vitesse plus rapidement que ne le prévoyait le consensus (+0,1 %). Selon nous, cette atonie accentuera la pression sur la Banque d’Angleterre afin qu’elle envisage un assouplissement plus rapide de sa politique monétaire, pour éviter un ralentissement économique plus large. Les opérateurs de dérivés devront surveiller de près les contrats à terme sur le SONIA (Sterling Overnight Index Average), susceptibles de progresser à mesure que les anticipations de baisses de taux s’intensifient.
Alors que le secteur du logement montre des signes de stagnation, la livre sterling fait face à des vents contraires immédiats face aux autres grandes devises. Nous recommandons de se positionner en faveur d’un affaiblissement de la devise britannique en achetant des options d’achat sur EUR/GBP ou en se plaçant vendeur sur GBP/USD dans les semaines à venir. Dans la mesure où les indicateurs macroéconomiques britanniques sont déjà orientés à la baisse, cette statistique immobilière décevante a de fortes chances de maintenir la livre sous pression.
Dérivés actions et stratégies de couverture de portefeuille
Nous devrions également cibler le marché des dérivés actions, en nous concentrant plus particulièrement sur les options liées aux principaux constructeurs de logements britanniques. Des prix de l’immobilier stagnants impliquent que ces titres devraient connaître une volatilité à court terme, rendant des options de vente défensives attractives. Toutefois, il faudra rester réactif, car tout signal fort d’une baisse de taux imminente de la part de la banque centrale pourrait déclencher un retournement marqué du marché plus tard ce mois-ci.
Historiquement, lorsque la hausse des prix immobiliers en été s’essouffle jusqu’à se stabiliser, cela annonce souvent une période de refroidissement plus large des volumes de transactions à l’automne. Lors de précédentes phases de pause, des traders ayant couvert leurs positions via des swaps de taux ont réussi à protéger leurs portefeuilles contre des changements brusques de la politique de la banque centrale. Nous conseillons de mettre en place dès maintenant ces positions défensives sur dérivés, avant que le marché n’intègre pleinement la prochaine décision de la Banque d’Angleterre.
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