Bilan de marché de juillet

Juillet a été un mois agité sur les marchés financiers mondiaux. La reprise des tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran a remis au premier plan la sécurité d’approvisionnement énergétique, les risques d’inflation (hausse générale des prix) et la politique des banques centrales (leurs décisions sur les taux d’intérêt). Les cours du pétrole ont nettement grimpé, sur fond de craintes de perturbations de l’offre, tandis que les marchés actions ont subi des prises de bénéfices (ventes pour sécuriser des gains) et la pression de valorisations élevées (prix jugés chers par rapport aux profits), surtout dans la technologie.

En parallèle, des chiffres d’inflation légèrement plus faibles ont un peu soulagé les décideurs, mais la hausse des prix de l’énergie a ravivé l’incertitude sur l’évolution de l’inflation. La Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) a conservé une approche prudente. Son président, Kevin Warsh, a insisté sur une stratégie « dépendante des données » (décisions prises en fonction des statistiques publiées), alors que les marchés tentaient d’évaluer la trajectoire des taux d’intérêt.

Thèmes clés :

• Les tensions géopolitiques ravivent les craintes sur l’offre d’énergie.
  La reprise d’échanges de frappes entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que des attaques près du détroit de Bab el-Mandeb, ont accru les inquiétudes sur les routes maritimes (itinéraires du commerce mondial) et la sécurité énergétique. Le pétrole a été l’un des actifs (instruments financiers) les plus instables du mois, même si l’impact à moyen terme dépendra de l’ampleur des perturbations.
  
• La patience de la Fed maintient l’attention sur les risques d’inflation.
  Les données d’inflation ont montré une amélioration, mais la hausse du pétrole fait craindre un ralentissement de cette baisse. La Fed a gardé une posture prudente ; Warsh a rappelé que les décisions resteraient guidées par les statistiques à venir plutôt que par des prévisions.
  
• L’investissement dans l’IA reste un thème de croissance, malgré la pression sur les marchés. Les valeurs technologiques ont corrigé (baisse après une hausse) avec des prises de bénéfices et une réévaluation des valorisations. Toutefois, les dépenses dans l’infrastructure liée à l’IA (équipements et systèmes nécessaires), les semi-conducteurs (puces) et les centres de données (data centers, bâtiments qui hébergent les serveurs) soutiennent la perspective de croissance du secteur à long terme.

Au total, juillet a montré un marché tiraillé. Les risques géopolitiques et la hausse de l’énergie ont soutenu les matières premières (commodities) et la demande d’actifs refuges (placements jugés plus sûrs en période de stress). Dans le même temps, des statistiques américaines solides et la prudence de la Fed ont pesé sur les actifs sensibles aux taux (dont le prix dépend fortement des taux d’intérêt). Malgré une volatilité (variations rapides) à court terme, des tendances de fond comme l’investissement en IA et l’infrastructure numérique ont continué d’attirer l’attention.

Le dollar soutenu par les taux et l’appétit pour le risque

Le marché des changes (forex, marché des devises) est resté partagé en juillet, le dollar étant tiraillé entre l’incertitude géopolitique, les craintes d’inflation et les anticipations de politique monétaire de la Fed.

La montée des tensions États-Unis–Iran et les risques autour de routes maritimes majeures ont renforcé la demande de monnaies refuges (devises recherchées en période de stress). Parallèlement, la hausse du pétrole a ravivé la crainte d’une inflation qui dure, ce qui a réduit les attentes de baisses rapides des taux par la Fed.

Mais des données d’inflation plus faibles qu’attendu ont apporté un répit, tandis que la bonne tenue de l’économie américaine a conforté le dollar. Un marché du travail solide, la consommation et l’investissement ont renforcé l’idée que la Fed resterait guidée par les données.

USDJPY a été l’un des thèmes majeurs de juillet. L’écart de taux entre les États-Unis et le Japon a continué de soutenir la demande de carry trade, les rendements américains plus élevés et la politique accommodante (taux bas et soutien à l’économie) de la Banque du Japon (BoJ) favorisant le dollar.

USDJPY pourrait rester très sensible aux changements d’anticipations sur la Fed, aux signaux de la BoJ et aux variations de l’appétit pour le risque (envie d’acheter des actifs risqués).

L’or entre demande de valeur refuge et pression du dollar

L’or est resté dans une phase de correction (mouvement de repli) en juillet, les investisseurs arbitrant entre l’incertitude géopolitique et des taux d’intérêt potentiellement élevés plus longtemps (scénario « higher for longer »).

Le regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran a soutenu la demande d’actifs défensifs (placements jugés plus résistants en période de stress), et les inquiétudes sur l’énergie ont apporté un soutien supplémentaire. Mais la progression a été limitée par un dollar solide et l’idée que la Fed pourrait maintenir une politique restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation) si les pressions inflationnistes persistent.

Contrairement à certains épisodes précédents, la hausse de l’or est restée contenue, les investisseurs tenant compte de rendements obligataires plus élevés et d’un dollar ferme.

L’argent a aussi profité de la demande défensive, avec en plus son usage industriel (métal utilisé dans l’industrie).

De son côté, le cuivre a bien progressé, l’optimisme autour des infrastructures pour l’IA, de l’électrification et des investissements dans les centres de données améliorant les perspectives de demande à long terme.

La prochaine direction de l’or dépendra probablement de l’évolution de l’inflation, des attentes sur la Fed et du fait que la hausse de l’énergie se diffuse ou non aux autres prix.

Le pétrole rebondit sur le retour des craintes d’offre

Le pétrole a été l’un des marchés les plus instables en juillet, la reprise du conflit au Moyen-Orient remettant au centre les risques sur l’offre.

La reprise des frappes entre les États-Unis et l’Iran, combinée à des attaques près du détroit stratégique de Bab el-Mandeb, a ravivé les craintes de perturbations des principales voies maritimes. La possibilité de tensions à la fois sur Bab el-Mandeb et sur le détroit d’Ormuz a alimenté de fortes variations de prix.

Même si les stocks mondiaux de pétrole (quantités en réserve) sont restés plutôt stables, le risque de perturbations du transport a suffi à maintenir une forte volatilité. La hausse des prix de l’énergie complique aussi les perspectives d’inflation. Les dernières données d’inflation dans plusieurs grandes économies se sont améliorées, mais une hausse durable du pétrole pourrait freiner cette amélioration et compliquer la tâche des banques centrales.

Les marchés resteront attentifs aux développements géopolitiques, car le pétrole réagit fortement aux nouvelles liées aux risques d’offre et aux tensions régionales.

L’optimisme sur l’IA se heurte à la réalité : les valeurs tech corrigent

Les marchés actions mondiaux ont été sous pression en juillet, les investisseurs revoyant la valorisation des valeurs technologiques et prenant des bénéfices après une forte hausse.

Le Nasdaq est brièvement entré en zone de correction (baisse d’au moins 10% depuis un sommet), perdant plus de 10% par rapport à ses récents plus hauts, sur fond de valorisations élevées, de hausse de l’énergie et d’incertitude géopolitique.

Malgré le repli, le thème de long terme de l’investissement dans l’IA reste d’actualité. Microsoft a publié des résultats solides, portés par la croissance du cloud (informatique à distance, services via Internet) et les dépenses d’infrastructure pour l’IA, tandis que Meta a été sous pression, les investisseurs s’interrogeant sur l’ampleur de ses projets d’investissement en IA.

Les valeurs de semi-conducteurs (fabricants de puces) ont affiché des performances contrastées, certaines souffrant de craintes de demande plus faible et de prises de bénéfices, malgré des perspectives IA favorables à long terme.

La question centrale reste de savoir si la croissance des bénéfices liée à l’IA peut continuer à justifier les valorisations actuelles, notamment dans le cloud, les semi-conducteurs et les infrastructures de centres de données.

Les cryptos rebondissent, portées par la demande institutionnelle

Les marchés des cryptoactifs (actifs numériques comme le bitcoin) ont rebondi en juillet. Le bitcoin et l’ensemble du marché ont profité d’un regain d’intérêt des investisseurs institutionnels (grands acteurs comme fonds et banques).

De forts flux entrants (nouveaux capitaux) vers des produits cotés (ETP, produits négociés en Bourse) adossés au bitcoin et à l’ether (Ethereum) ont confirmé la demande institutionnelle, tandis qu’une meilleure lisibilité réglementaire (règles plus claires) dans plusieurs régions a soutenu la confiance.

Des données d’inflation plus modérées ont aussi amélioré l’appétit pour le risque, soutenant l’intérêt pour les actifs technologiques et de croissance.

Le bitcoin est resté dominant, tandis que l’ether et certaines altcoins (cryptomonnaies autres que le bitcoin) ont surperformé, les investisseurs cherchant des opportunités au-delà de la principale cryptomonnaie. La volatilité devrait cependant rester élevée, au gré des nouvelles géopolitiques, des attentes de politique monétaire et des avancées réglementaires.

Premiers signaux pour août

Août rime souvent avec une liquidité plus faible (moins d’acheteurs et de vendeurs, donc des mouvements parfois plus vifs), car l’été réduit l’activité. Cela n’empêche pas des variations importantes, alimentées par la géopolitique, les chiffres d’inflation et les résultats d’entreprises.

• Données macroéconomiques et politique de la Fed
  Les investisseurs suivront l’inflation, l’emploi et la croissance pour voir si la hausse de l’énergie se diffuse à l’ensemble des prix. Une économie solide ou un regain d’inflation pourrait soutenir le dollar et les rendements des bons du Trésor (Treasuries, obligations d’État américaines). À l’inverse, des chiffres plus faibles pourraient renforcer les attentes d’une Fed plus accommodante (plus favorable à la croissance, donc potentiellement des taux plus bas).
  
• Risques géopolitiques et marchés de l’énergie
  Le conflit au Moyen-Orient reste le principal facteur de risque pour les matières premières et le climat de marché. Toute escalade impliquant l’Iran, Israël ou des routes maritimes majeures pourrait accroître la volatilité du pétrole et influencer les anticipations d’inflation.
  
• Croissance de l’IA et perspectives de résultats
  Les résultats des entreprises technologiques resteront au centre de l’attention : il s’agit de vérifier si les dépenses liées à l’IA peuvent continuer de soutenir la croissance. Le cloud, la demande de semi-conducteurs et les investissements dans les centres de données seront scrutés pour juger si les valorisations actuelles restent justifiées.

Au total, le sentiment reste prudent, les marchés arbitrant entre incertitude géopolitique, risques d’inflation et attentes de politique monétaire. Les statistiques économiques, les résultats d’entreprises et la géopolitique resteront les principaux moteurs.

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