Banxico a maintenu son taux directeur inchangé à 6,50% pour une troisième réunion consécutive, le Conseil de gouvernement votant à l’unanimité après la fin du cycle d’assouplissement en mai. La banque a indiqué que la balance des risques pesant sur l’inflation reste orientée à la hausse et a signalé qu’un statu quo monétaire « sera approprié » lors des prochaines décisions, tout en anticipant un reflux de l’inflation globale et sous-jacente plus graduel que prévu auparavant.
La banque centrale a réitéré que l’inflation devrait converger vers son objectif de 3%, dans une bande de tolérance de plus ou moins 1%, au quatrième trimestre 2027. Ses prévisions sont inchangées : l’inflation globale est attendue à 3,5% au T4 2026 et à 3,0% au T4 2027 ; l’inflation sous-jacente est projetée à 3,5% au T4 2026 et à 3,0% au T4 2027. Sur l’activité, Banxico s’attend à ce que des capacités excédentaires persistent sur l’horizon de prévision et a indiqué que les risques baissiers sur la croissance demeurent. Banxico tient huit réunions de politique monétaire par an, généralement environ une semaine après la Réserve fédérale américaine.
Implications pour le peso mexicain et stratégies sur dérivés
Alors que la Banque du Mexique maintient cette semaine son taux de référence à 6,50%, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en faveur d’un peso mexicain (MXN) plus fort dans les prochaines semaines. Dans la mesure où Banxico entend conserver des taux inchangés pour contrer des risques d’inflation orientés à la hausse, la devise devrait continuer d’offrir un rendement très compétitif. Nous recommandons de recourir à des options de vente (puts) sur USD/MXN afin de tirer parti de ce soutien persistant lié aux taux.
Notre scénario s’appuie sur les données récentes montrant une inflation mexicaine proche de 4,1%, ce qui maintient le taux directeur réel à un niveau attractif, autour de 2,4%. Historiquement, un différentiel de taux stable de cet ordre favorise des flux de carry trade, qui ont tendance à rendre le peso résilient face au dollar. Les traders peuvent également envisager de vendre la volatilité à court terme via des iron condors, l’engagement de Banxico dans une stratégie d’attentisme étant susceptible de contenir les fluctuations du MXN.
Risques et considérations de couverture
Il convient toutefois de rester prudent au regard des avertissements de la banque centrale concernant la persistance de capacités excédentaires et des risques baissiers sur la croissance. Pour se couvrir contre ces vents contraires potentiels, nous suggérons l’achat d’options de vente sur le peso à maturité longue, comme police d’assurance relativement peu coûteuse. Il sera essentiel de surveiller de près la corrélation avec la trajectoire de politique monétaire à venir de la Réserve fédérale américaine afin d’optimiser le timing de ces interventions sur dérivés.
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