Le Dow Jones Industrial Average a connu une séquence inhabituelle de deux séances les 4 et 5 août, avec une ouverture et une clôture entièrement au-dessus de la Bande de Bollinger supérieure à 20 jours (2 écarts-types). La bougie du 5 août s’est dessinée en « étoile filante » et s’est également achevée intégralement hors de la bande supérieure. Les indicateurs de court terme étaient en zone d’extension, avec un RSI-5 proche de 81 et un stochastique complet autour de 92, tandis que les volumes se situaient légèrement sous leur moyenne de plus long terme. Dès la séance suivante, l’indice évoluait en baisse et est repassé à l’intérieur de la Bande de Bollinger supérieure, en ligne avec des travaux de scan historiques sur le Dow et son proxy ETF, le DIA, depuis le début des années 1990 : seuls quelques cas comparables ont été recensés, et ils ont été suivis d’une faiblesse légère à moyenne sur les fenêtres de 1 à 20 jours.
La largeur de marché apporte un éclairage via l’oscillateur de McClellan du NYSE (ajusté du ratio). Il n’a pas atteint les niveaux associés à des creux durables, définis comme inférieurs à au moins -60 et, de préférence, sous -80 à -100, et se situe au contraire près de la neutralité. Par le passé, des phases neutres ont coïncidé avec des avancées qui se sont ensuite essoufflées, ce qui suggère que la récente vigueur des cours se produit sans participation large. La configuration laisse donc la place à une pause ou à un repli modeste, avec une attention portée à toute cassure sous le plus bas de l’étoile filante ou à une dérive vers la Bande de Bollinger médiane.
Stratégies options après des excès techniques
Nous estimons que les opérateurs de dérivés doivent se préparer à un repli de court terme du Dow Jones Industrial Average au cours des deux à trois prochaines semaines. Après la rare configuration d’« étoile filante » du 5 août en dehors de la Bande de Bollinger supérieure, nous recommandons de mettre en place des stratégies options baissières ou neutres. L’achat de puts de court terme ou la mise en place de spreads d’appels baissiers (bear call spreads) sur l’ETF DIA peut nous permettre de capter ce retour à la moyenne attendu.
Historiquement, lorsque le Dow évolue entièrement au-dessus de sa Bande de Bollinger supérieure à 2 écarts-types pendant des jours consécutifs, la probabilité d’un repli au cours des 5 à 10 séances suivantes est exceptionnellement élevée. Lors d’excès de surachat similaires, avec un RSI de court terme au-dessus de 80, l’indice a historiquement enregistré une baisse moyenne de 2% à 4% avant de trouver un support. Cet avantage statistique suggère que la vente d’options d’achat afin d’encaisser une prime constitue une stratégie très pertinente à ce stade.
Risque, volatilité et gestion des profits
Nous devons également tenir compte du fait que l’indice de volatilité du marché a récemment oscillé près de ses plus bas historiques, ce qui implique que les primes d’options sont relativement faibles pour les acheteurs. Comme l’oscillateur de McClellan confirme une faiblesse de la largeur de marché, nous anticipons plutôt un essoufflement de ce rally qu’une accélération inattendue. L’achat de puts de protection ou de spreads débit de puts offre un moyen peu coûteux de couvrir des portefeuilles déjà longs contre une baisse soudaine.
Les traders peuvent viser un retour vers la moyenne mobile à 20 jours, qui correspond actuellement à la Bande de Bollinger médiane. Il convient de placer des stop-loss juste au-dessus du plus haut du 5 août afin de maîtriser étroitement le risque si le marché contredit le scénario technique. Prendre des profits progressivement au cours des 15 prochains jours permettra de tirer parti de la dérive attendue sans prolonger excessivement la position sur un horizon court terme.
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