Les achats nets d’or des banques centrales sont passés d’une moyenne de 473 tonnes par an entre 2010 et 2021 à près de 1 000 tonnes sur les quatre dernières années. Si les institutions des marchés émergents ont mené l’accumulation, la Corée du Sud a présenté une nouvelle approche : la Banque de Corée a défini un cadre pour acheter de l’or produit localement auprès des mines nationales aux prix « spot » internationaux, et a également commencé à acquérir des parts d’ETF adossés à l’or. Elle n’avait plus renforcé ses réserves depuis 13 ans et détient actuellement un peu plus de 104 tonnes, soit environ 1,1 % des réserves totales, la Korea Exchange et la Korea Securities Depository devant faciliter les transactions, tandis que LS MnM ainsi que Korea Zinc fourniront le métal éligible.
Les mines produisent 4 à 5 tonnes par an, les achats devant être réalisés lorsque les conditions de marché et de gestion des réserves le permettront, et le règlement en won est destiné à éviter de puiser dans les réserves de change ; le stockage est attendu en Corée du Sud, alors que l’essentiel des avoirs actuels est conservé à Londres. Le précédent cycle d’achats du pays avait vu l’or culminer à 1 920 dollars l’once en septembre 2011 avant de reculer à 1 180 dollars en 2013, soit une baisse de 38 %, les pertes latentes atteignant 1 800 milliards de won en 2015 ; les 90 tonnes achetées à l’époque valent désormais environ 7 milliards de dollars de plus que leur coût d’acquisition. À l’échelle mondiale, les banques centrales ont ajouté 863 tonnes l’an dernier, en baisse de 21 % sur un an, après le record de 2022 à 1 136 tonnes — le plus élevé depuis 1950 — et la BCE a indiqué le mois dernier que l’or a dépassé les bons du Trésor américain en tant que premier actif de réserve.
Implications de trading de la demande d’or des banques centrales
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier nettement des positions longues sur l’or dans les prochaines semaines, à la suite de la décision déterminante de la Banque de Corée de reprendre ses achats d’or pour la première fois en 13 ans. Ce virage stratégique d’une grande économie développée, qui prévoit d’acheter l’offre domestique et des ETF or, signale l’existence d’un plancher structurel pour les prix mondiaux de l’or. À mesure que l’offre physique est captée directement auprès des affineurs locaux, le marché mondial fera face à une raréfaction de l’offre liquide, créant un environnement haussier pour les instruments dérivés.
Il faut considérer l’ampleur de la demande mondiale des banques centrales, qui a dépassé 1 037 tonnes en 2023 et s’est maintenue à des niveaux proches des sommets historiques en 2024 et 2025. Ces achats institutionnels ininterrompus ont contribué à propulser l’or à des records, avec des échanges récents de manière régulière au-dessus de 2 400 dollars l’once. Alors que de grandes institutions remplacent activement les bons du Trésor américain par l’or comme actif de réserve principal, une pression haussière structurelle est pratiquement garantie.
Stratégies options et gestion du risque
Pour les prochaines semaines, nous suggérons d’utiliser des « bull call spreads » sur futures or ou des options sur GLD afin de capter le potentiel haussier tout en maîtrisant le coût des primes. La volatilité implicite pourrait s’envoler dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes, rendant les stratégies à risque défini particulièrement attractives. Les traders devraient viser des maturités à trois à six mois pour permettre à cette pression acheteuse institutionnelle de se matérialiser pleinement sur le marché.
Même en cas de replis à court terme, les données historiques montrent que l’accumulation de long terme par les banques centrales protège contre un risque de baisse prolongée. Nous déconseillons de vendre l’or à découvert sur de modestes cassures techniques, car tout repli a de fortes chances d’être acheté de manière agressive par les gestionnaires de réserves à la recherche d’alternatives au dollar. À l’inverse, les traders devraient considérer toute faiblesse de court terme comme une opportunité d’acheter des options d’achat à des strikes plus avantageux.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
