L’USD/CHF a reculé pour une troisième séance consécutive, évoluant autour de 0,8060 durant les échanges asiatiques jeudi, alors que le dollar américain s’est assoupli du fait d’une demande de valeurs refuges en baisse. Le sentiment s’est amélioré après des informations selon lesquelles l’Iran et Oman se seraient accordés sur un itinéraire maritime via le détroit d’Ormuz, le communiqué conjoint étant en cours de finalisation. Le corridor proposé devrait fonctionner pendant deux à quatre mois, tandis que Téhéran a indiqué qu’il ne s’agit pas d’une réouverture complète de la voie maritime. Aux États-Unis, l’ADP a montré une progression de l’emploi privé de 44 000 en juillet, contre 98 000 en juin, en deçà du consensus à 70 000, ce qui a recentré l’attention sur les inscriptions hebdomadaires au chômage et sur le rapport sur l’emploi (NFP) de vendredi.
Les commentaires de la Fed ont également influencé la tonalité. Les propos de Daly ont obtenu un score FXS Speechtracker de 5,4/10, contre une moyenne historique de 5,6/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a reculé de 2,23 points à 138,69, restant au-dessus du seuil restrictif (« hawkish ») de 100. En Suisse, l’inflation a ralenti à 0,4% en juillet, contre 0,5% en juin, un plus bas de quatre mois, en contraste avec l’attente de la Banque nationale suisse d’une légère remontée après le maintien du taux directeur à 0%. Par ailleurs, l’arrière-plan de plus long terme du franc inclut son arrimage à l’euro entre 2011 et 2015, qui s’est terminé par un mouvement de plus de 20%, ainsi que des modèles plaçant la corrélation EUR-CHF au-delà de 90%.
Volatilité à court terme en vue avec l’atténuation des flux refuge et les données américaines
Nous observons l’USD/CHF sur des plus bas pluriannuels autour de 0,8060, sous pression avec l’apaisement des inquiétudes liées au trafic maritime au Moyen-Orient et le refroidissement des données sur le marché du travail américain. Alors que l’accord temporaire Iran-Oman sur le transport maritime réduit la demande de valeurs refuges, la récente hausse du franc suisse apparaît de plus en plus vulnérable. Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se préparer à des à-coups à court terme, au gré des inscriptions au chômage d’aujourd’hui et des chiffres de l’emploi non agricole (NFP) de demain.
La déception sur l’ADP de juillet, à 44 000, suggère un marché de l’emploi américain en perte de vitesse, ce qui constitue historiquement un catalyseur de faiblesse du billet vert. Dans cet environnement, nous privilégions l’achat de straddles à maturité courte afin de tirer parti de la forte volatilité implicite autour des publications sur l’emploi à venir. Les réactions passées du marché montrent que des écarts négatifs marqués sur l’ADP conduisent souvent à une volatilité réalisée supérieure de plus de 20% aux niveaux intégrés dans les prix des options lors du vendredi des NFP.
Incitations de la BNS, sentiment de la Fed et stratégies de trading
Dans le même temps, l’inflation suisse a reculé de manière inattendue à 0,4%, bien en dessous de l’objectif de stabilité des prix de 2% de la Banque nationale suisse. Cela crée une forte incitation pour la BNS à affaiblir le franc afin d’éviter la déflation, rappelant des périodes historiques d’intervention énergique des banques centrales. Nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) USD/CHF hors de la monnaie (out-of-the-money) pour se positionner sur un retournement haussier soudain, potentiellement déclenché par la BNS, dans les semaines à venir.
Si le sentiment vis-à-vis de la Fed a légèrement fléchi, l’indice de politique monétaire demeure en territoire restrictif au-dessus du seuil de 100 points, ce qui suggère que le dollar conserve un avantage de rendement sous-jacent. Avec un USD/CHF à des niveaux fortement survendus, le risque de baisse supplémentaire pourrait être limité par rapport au potentiel de hausse. Nous suggérons d’utiliser des stop-loss serrés sur les positions vendeuses encore en place et d’entrer progressivement sur des structures de risk reversal orientées à l’achat.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
