La gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook a soutenu la décision de maintenir les taux d’intérêt inchangés lors de la dernière réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), affirmant vouloir disposer de données supplémentaires avant d’appuyer un changement. Elle a jugé que les risques liés à l’inflation l’emportent sur ceux pesant sur le marché du travail, et a réaffirmé son engagement à rétablir la stabilité des prix.
Dans des propos tenus lors d’un événement en Alaska, Lisa Cook a déclaré qu’elle est prête à réagir si les signes de poursuite de la désinflation ne se matérialisent pas rapidement. Elle a aussi indiqué que l’inflation est demeurée durablement élevée pendant cinq ans, tout en n’excluant pas que la hausse des prix puisse se modérer.
Perspectives de politique monétaire et stratégie sur les taux
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à un durcissement du ton dans les prochaines semaines, les responsables privilégiant la lutte contre l’inflation plutôt que le soutien au marché de l’emploi. Avec une inflation américaine qui reste obstinément à 3,1% à la mi-2026, la patience de la banque centrale face à des prix élevés s’amenuise nettement. Alors que les tensions sur les prix perdurent désormais depuis cinq années consécutives, il faut s’attendre à ce que les taux d’intérêt demeurent élevés bien plus longtemps que ne l’anticipent les marchés.
Pour tirer parti de ce décalage, nous recommandons de vendre des contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) à échéance fin 2026. Les futures sur les Fed funds intègrent actuellement une probabilité de 60% de baisses de taux d’ici la fin de l’année, une estimation que nous jugeons hautement irréaliste. La mise en place de bear call spreads sur ces contrats constitue une approche stratégique pour profiter du moment où le marché sera contraint d’écarter ces baisses de taux prématurées.
Couverture de portefeuille dans un contexte de hausse des rendements
Nous suggérons également d’acheter des options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries à longue duration afin de se couvrir contre un bond soudain des rendements. Historiquement, durant l’épisode d’inflation persistante de 2022 à 2023, des pauses inattendues de la Fed ont déclenché de fortes corrections sur les marchés obligataires et ont propulsé le rendement du 10 ans au-delà de 4,5%. L’achat dès maintenant de puts à court terme contribuera à protéger les portefeuilles à l’approche de la réunion de politique monétaire cruciale de septembre.
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