L’indice ISM des prix payés dans les services aux États-Unis a progressé à 70,3 en juillet, contre 67,7 précédemment, signalant un renforcement des pressions sur les coûts pour les prestataires de services. Cette hausse prolonge un niveau déjà élevé, l’indicateur restant nettement au-dessus du seuil de 50 points qui sépare expansion et contraction.
Un indice des prix payés plus élevé indique que les entreprises font état d’augmentations plus généralisées de leurs coûts d’intrants, susceptibles de se transmettre aux prix au fil du temps. Les marchés évalueront si le rebond de juillet est cohérent avec d’autres mesures de l’inflation dans les services et dans l’ensemble de l’économie.
Accélération rapide de l’inflation des services et implications pour la Réserve fédérale
Le bond de l’indice ISM des prix payés dans les services à 70,3 en juillet, contre 67,7, montre que l’inflation dans le secteur des services s’accélère rapidement. Historiquement, lorsque cet indice franchit le seuil de 70, comme lors des cycles agressifs de relèvement des taux du début des années 2020, cela contraint la Réserve fédérale à maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Nous estimons que cette nette hausse devrait rapidement déconstruire les anticipations de marché d’éventuelles baisses de taux dans les prochaines semaines.
Positionnement tactique face à la hausse des rendements et à la volatilité
Pour en tirer parti, nous recommandons de se positionner sur une hausse des rendements en vendant des contrats à terme sur Treasury à 10 ans ou en achetant des options de vente sur des ETF obligataires à longue duration. Par le passé, des épisodes de flambée soudaine de l’inflation des services ont fait grimper le rendement du 10 ans de 40 à 50 points de base en l’espace de quelques semaines. Nous pouvons également cibler les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de se positionner contre une valorisation trop agressive des baisses de taux.
Sur le marché des changes et des actions, il convient de se préparer à un dollar américain plus ferme et à une pression baissière sur les indices boursiers. L’achat d’options d’achat sur l’indice du dollar (DXY) reste une stratégie solide, à mesure que les capitaux mondiaux recherchent des rendements américains plus élevés. Nous suggérons également d’acheter des options de vente à court terme sur le S&P 500 ou des options d’achat sur le VIX afin de se couvrir contre la volatilité des marchés actions.
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