Les échanges « risk-on » ont donné le ton dès mercredi, les marchés évaluant la perspective d’une détente diplomatique au Moyen-Orient, tandis que l’attention se tournera ensuite vers les chiffres de l’emploi du secteur privé américain et l’indice ISM des services (PMI) de juillet. Le pétrole a décroché après des informations faisant état d’une reprise de l’activité dans le détroit d’Ormuz : le WTI a chuté de près de 6 % mardi puis s’est stabilisé autour de 74 dollars mercredi, tandis que le Brent est passé sous 80 dollars le baril sur fond de spéculations autour d’un accord. Les actions américaines ont inscrit de nouveaux sommets, le DJIA et le S&P 500 terminant à des niveaux records, alors même que l’indice du dollar reculait légèrement et se maintenait sous 100,00 ; en Europe, les contrats à terme sur actions américaines gagnaient 0,3 % à 0,5 %. L’or a progressé de plus de 2 % à environ 4 170 dollars.
La communication de la Fed s’est durcie : les propos du président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, ont obtenu 7,3/10 sur le FXS Speechtracker, au-dessus de la moyenne historique de 7/10, et ont réaffirmé l’objectif d’inflation à 2 % basé sur le PCE. Sur le marché des changes, l’USD/JPY est resté sous 158,00, l’EUR/USD a gagné environ 0,2 % et s’est maintenu au-dessus de 1,1530 avant la publication du PPI de juin par Eurostat, et le GBP/USD évoluait près de 1,3450. Le taux de chômage en Nouvelle-Zélande est monté à 5,6 % au T2 contre 5,4 % au T1, à comparer à un consensus de 5,4 %, et le NZD/USD a reculé d’environ 0,5 % vers 0,5870.
Perspectives sur les dérivés des matières premières et des métaux précieux
Il convient de se préparer à la poursuite des pressions baissières sur les dérivés du pétrole brut à mesure que progressent les négociations visant à rouvrir le détroit d’Ormuz. Avec un Brent passé sous 80 dollars et un WTI stabilisé près de 74 dollars, des options de vente (puts) de court terme constituent un moyen attractif de tirer parti de l’effacement de la prime de risque géopolitique. Historiquement, lorsque des voies de navigation critiques rouvrent, les prix du brut ont tendance à retracer rapidement l’intégralité des gains liés à la prime de risque, parfois avec une baisse supplémentaire de 10 % à 15 % dans les semaines suivantes.
Malgré les avertissements de responsables de la Réserve fédérale selon lesquels les taux doivent rester plus élevés plus longtemps pour combattre une inflation alimentée par l’IA, l’envolée de l’or à 4 170 dollars met en évidence une demande sous-jacente extrêmement robuste. Nous recommandons de recourir à des « bull call spreads » sur contrats à terme sur l’or afin de capter un potentiel de hausse additionnel tout en limitant la prime engagée dans cet environnement de forte volatilité. Cette stratégie s’inscrit dans des tendances historiques selon lesquelles l’or agit comme une couverture résiliente lors des périodes de transitions technologiques structurelles et de dépenses d’investissement persistantes.
Stratégie d’options sur actions et devises
Alors que le S&P 500 et le Dow Jones ont inscrit aujourd’hui de nouveaux records, les intervenants en dérivés actions devraient profiter d’une volatilité implicite bon marché pour acheter des puts de protection. Un indice de volatilité (VIX) historiquement bas au voisinage des sommets de marché rend la protection contre une baisse de portefeuille particulièrement peu coûteuse à ce stade. C’est d’autant plus important que les prochaines publications américaines (ISM Services PMI et données d’emploi) pourraient déclencher des prises de bénéfices rapides si les chiffres déçoivent.
Sur le marché des options de change, nous identifions une opportunité claire de vendre le dollar néo-zélandais face au dollar américain. La hausse du taux de chômage en Nouvelle-Zélande à 5,6 % au deuxième trimestre signale une faiblesse domestique marquée, en contraste net avec la résilience de l’économie américaine. L’achat d’options de vente sur NZD/USD permet de tirer parti de l’élargissement de la divergence de politique monétaire, la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande subissant une pression accrue pour réduire ses taux plus vite que la Réserve fédérale.
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