L’EUR/USD est resté au-dessus de 1,1500 mardi, alors que les marchés décryptaient les informations sur les discussions États-Unis–Iran et une éventuelle réouverture du détroit d’Ormuz. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré que Washington échangeait avec l’Iran et a suggéré qu’un accord pour rouvrir ce passage pourrait intervenir dès mardi ou mercredi. Al Arabiya, citant une source haut placée, a également indiqué qu’une annonce pourrait être imminente. Ces informations ont fait reculer le pétrole, le WTI glissant vers 75,50 dollars, un plus bas de trois semaines, tandis que le dollar américain cédait du terrain avant de se reprendre partiellement. Le secrétaire d’État, Marco Rubio, a indiqué que des progrès avaient été réalisés dans des discussions impliquant l’Iran et Oman, mais qu’aucun accord final n’avait été conclu, et l’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 99,90, quasiment inchangé sur la séance.
Une réouverture complète pourrait accentuer la pression baissière sur le pétrole, atténuer les risques d’inflation et réduire la probabilité de hausses de taux en septembre par la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne. L’attention s’est aussi portée sur les statistiques d’emploi américaines : les offres d’emploi JOLTS sont tombées à 7,359 millions en juin, contre 7,594 millions, sous le consensus de 7,4 millions ; les opérateurs surveillent désormais l’ADP de mercredi et les Nonfarm Payrolls de vendredi. Le modèle de « juste valeur » à court terme d’ING situe l’EUR/USD entre 0,5 % et 1 % au-dessus de sa valeur, et anticipe un retour sous 1,150 avec un dollar plus ferme, tout en n’envisageant pas, à court terme, un retour vers 1,140 sauf en cas de statistiques d’emplois exceptionnellement robustes.
Stratégies de trading sur dérivés EUR/USD et pétrole
Nous conseillons aux traders de dérivés de se positionner pour un repli temporaire de la paire EUR/USD vers la zone de 1,1450 au cours des prochaines semaines. Si l’euro s’est maintenu au-dessus de 1,1500, les modèles de valorisation actuels suggèrent une surévaluation d’environ 0,5 % à 1,0 %. En l’absence d’un virage nettement accommodant de la Réserve fédérale, la paire manque d’élan pour prolonger la hausse.
Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) de maturité courte sur l’EUR/USD afin de tirer parti de cette dérive baissière attendue. Historiquement, lorsque les prix du pétrole chutent brutalement — comme ce fut récemment le cas du Brent et du WTI, revenus vers 75,50 dollars — les pressions inflationnistes se modèrent, laissant aux banques centrales la possibilité de marquer une pause dans les relèvements de taux. Ce déplacement du différentiel de taux devrait, à court terme, favoriser le dollar, en particulier si les prochains chiffres des Nonfarm Payrolls dépassent les attentes.
Pour gérer le risque, nous suggérons de couvrir les expositions à l’énergie en vendant des contrats à terme sur le pétrole (position short) ou en achetant des options de vente sur le WTI. La réouverture potentielle du détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides, pourrait tirer les prix vers le support des 70 dollars. Historiquement, des événements comparables de détente sur les chaînes d’approvisionnement — comme les résolutions diplomatiques maritimes de 2015 — ont déclenché des corrections immédiates de 5 % à 8 % sur les dérivés énergétiques en l’espace de quinze jours.
Stratégies de taux et opportunités sur la courbe des rendements
Pour les stratégistes taux, nous suggérons d’envisager des positions longues sur les futures de Treasuries à court terme. La baisse du pétrole devrait peser sur les indicateurs d’inflation « headline » et réduire la probabilité implicite d’une hausse de taux de la Fed en septembre, de 45 % actuellement à moins de 15 %. Ce mouvement tirerait les rendements vers le bas sur la partie courte de la courbe, offrant un point d’entrée attractif pour des stratégies de pentification (steepener) de la courbe des taux.
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