L’USD/JPY évoluait en baisse autour de 157,40 lors de la séance américaine de mardi, le yen prolongeant ses gains de la semaine écoulée alors que des indicateurs américains de l’emploi plus faibles ont atténué le soutien au dollar. Le rapport JOLTS a fait état de 7,359 millions d’offres d’emploi en juin, contre 7,537 millions en mai (révisé), sous le consensus de 7,4 millions ; ce refroidissement a pesé sur les rendements des Treasuries et réduit l’écart de taux qui a soutenu la paire. Par ailleurs, le recul des prix de l’énergie a soutenu la devise japonaise, le Japon étant un important importateur net d’énergie, tandis qu’Al Arabiya indique qu’une annonce sur la réouverture du détroit d’Ormuz est attendue ; Al Hadath rapporte qu’une réouverture totale pourrait être annoncée dans les prochaines heures ou mercredi.
L’attention se porte désormais sur le compte rendu (minutes) de la réunion de juin de la Banque du Japon, attendu en fin de séance asiatique, ainsi que sur les revenus du travail (Labour Cash Earnings) au Japon, anticipés en hausse à 3,4% en glissement annuel en juin, après 3,2%. Sur le graphique 4 heures, l’USD/JPY se situait à 157,37, sous la moyenne mobile simple (SMA) 20 périodes à 158,52 et la SMA 100 périodes à 162,06, avec un RSI à 31. Les supports se situent à 157,23, puis 156,62 et 156,30, tandis que les résistances sont identifiées à 157,99, 158,52 et 162,06.
Facteurs de la vigueur du yen et du biais baissier de l’USD/JPY
La paire USD/JPY subit une forte pression baissière, s’échangeant actuellement près de 157,40, le yen profitant d’un dollar américain plus faible. Le mouvement s’explique en grande partie par le refroidissement de la demande de travail aux États-Unis, les dernières données sur les offres d’emploi (JOLTS) ressortant à 7,359 millions contre une attente de 7,4 millions. Nous estimons que les intervenants sur produits dérivés doivent se préparer à une poursuite de la baisse à court terme, à mesure que l’écart de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon commence à se réduire.
En soutien supplémentaire au yen, les prix du pétrole brut se détendent sur fond d’informations selon lesquelles le détroit d’Ormuz, crucial, pourrait rouvrir complètement prochainement. Le Japon étant un important importateur net d’énergie, la baisse des coûts énergétiques améliore sensiblement ses termes de l’échange et renforce le yen. Nous suggérons de recourir à des options de vente (puts) de court terme sur l’USD/JPY afin de capter un potentiel repli supplémentaire, à mesure que ces pressions géopolitiques et liées à l’énergie s’apaisent.
Configurations techniques et gestion du risque pour les intervenants sur dérivés
Côté japonais, nous surveillons de près la publication à venir des revenus du travail (Labor Cash Earnings), attendus en accélération à 3,4% sur un an. Un chiffre de salaires solide validerait l’accent mis par le gouverneur Kazuo Ueda sur le cycle salaires-prix et pourrait déclencher des anticipations plus restrictives de hausses de taux de la Banque du Japon. Pour se positionner, les intervenants sur dérivés peuvent envisager des risk reversals baissiers, en achetant des puts et en vendant des calls, afin de tirer parti de ce changement fondamental.
D’un point de vue technique, la paire affiche un biais nettement baissier sur le graphique 4 heures, restant largement sous la SMA 20 périodes à 158,52 et la SMA 100 périodes à 162,06. Un support immédiat se situe à 157,23 ; une cassure sous ce niveau pourrait rapidement ouvrir la voie vers 156,62 puis 156,30. Nous recommandons de viser ces planchers inférieurs via des stratégies en options de vente, tout en gardant un œil sur le RSI, qui évolue actuellement près d’une zone de survente à 31.
Il faut garder à l’esprit la rapidité avec laquelle le carry trade sur l’USD/JPY peut se dénouer, à l’image du retournement marqué de mi-2024, lorsque la paire est passée de plus de 161 à la zone des 140 en quelques semaines. Si la progression des salaires au Japon atteint bien les 3,4% attendus, un repricing tout aussi rapide de la politique de la BoJ n’est pas à exclure. Les intervenants sur dérivés devraient rester défensifs, en évitant les positions longues tant que la paire ne parvient pas à reconquérir durablement et à se maintenir au-dessus de la résistance à 158,52.
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