Le pétrole a reculé alors que les marchés intégraient le risque d’une reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran, après les déclarations de Donald Trump selon lesquelles des échanges seraient en cours, alors que Téhéran affirmait n’avoir aucun projet de négociations directes. L’indice du dollar (DXY) gagnait environ 0,1% autour de 99,90, juste sous 100,00, après la hausse de l’ISM manufacturier à 55,6 en juillet (contre 53,3), au-dessus du consensus (54). Les nouvelles commandes ont progressé à 56,7, tandis que l’indice des prix payés s’est détendu à 71,1, contre 73. Sur le marché des changes du G10, l’EUR/USD a cédé environ 0,2% à 1,1510 et le GBP/USD a reculé d’environ 0,4% à 1,3430 ; l’USD/JPY a baissé d’environ 0,4% à 156,90 et l’AUD/USD a perdu près de 0,5% à 0,6990. Le WTI a chuté d’environ 7,4% vers 78 dollars le baril, tandis que l’or a légèrement progressé d’environ 0,2% vers 4.052 dollars l’once, se maintenant au-dessus de 4.000.
L’attention, mardi, se porte sur les statistiques Asie-Pacifique : le taux de chômage néo-zélandais du T2 est attendu à 5,4% après 5,3%, avec une croissance de l’emploi de 0,1% (après 0,2%) et un indice du coût du travail à 0,6% t/t. En Australie, le PMI services final S&P Global est attendu à 53 et le composite à 52,6, en parallèle de l’indice industriel AiG. Au Japon, les salaires en numéraire sont attendus en hausse de 3,4% sur un an en juin (après 3,2%), et la BoJ publiera les minutes de juin. En Chine, le PMI services RatingDog est attendu à 53,7, contre 54,1. Au Canada, le PMI manufacturier S&P Global est anticipé à 50,2 après 53, tandis qu’aux États-Unis les commandes d’usine sont attendues en hausse de 0,2% m/m en juin après une baisse de 1,3%, et les offres d’emploi JOLTS sont vues à 7,45 millions contre 7,594 millions.
Stratégies options sur les matières premières et les actifs refuges
Nous devrions nous positionner pour une poursuite du mouvement baissier sur le pétrole en utilisant des « bear put spreads » sur le West Texas Intermediate (WTI). La chute marquée d’hier de 7,4% à 78 dollars le baril illustre à quelle vitesse les primes de risque géopolitique peuvent se dégonfler, rappelant les fortes déconvenues en une séance observées lors de précédentes craintes de surabondance. Avec Washington et Téhéran suggérant une possible ouverture de négociations, nous anticipons une volatilité implicite durablement élevée, ce qui rend particulièrement attractives les structures optionnelles à risque plafonné.
Malgré un dollar américain plus ferme, nous recommandons de conserver des options d’achat (calls) de long terme sur l’or, alors qu’il consolide au-dessus du niveau historique de 4.052 dollars. La capacité de l’or à résister à un indice du dollar (DXY) en hausse autour de 99,90 témoigne d’une forte demande défensive, qui précède historiquement des phases haussières prolongées. Les banques centrales ont acheté un record de 1.037 tonnes d’or lors de précédents épisodes de tensions bancaires mondiales, et cet appétit institutionnel persistant implique que tout repli lié à une détente géopolitique doit être considéré comme une opportunité d’achat.
Tactiques de trading sur les principales paires de devises et les devises liées aux matières premières
Nous conseillons de traiter l’USD/JPY avec un biais baissier via des options de vente (puts), afin de tirer parti du positionnement plus restrictif (« hawkish ») de la Banque du Japon. L’incapacité de la paire à rebondir en parallèle du dollar souligne la crainte du marché d’une nouvelle intervention directe, à l’image de l’opération de défense historique de 9.800 milliards de yens (62 milliards de dollars) menée par le Japon en 2024. Avec une accélération attendue de la progression des salaires au Japon à 3,4% sur un an, un durcissement monétaire supplémentaire pourrait pousser la paire nettement sous 156,90.
Sur les grandes devises européennes, nous devrions chercher à vendre les rebonds sur le GBP/USD tout en conservant des structures neutres à légèrement haussières sur l’EUR/USD au-dessus de 1,1500. Le recul de 0,4% du « cable » à 1,3430 met en évidence sa vulnérabilité face à un dollar en reprise, d’autant que le Royaume-Uni manque de catalyseurs locaux pour étayer le récent ton plus restrictif de la Banque d’Angleterre. Dans le même temps, la tenue régulière de la zone 1,1510 sur l’euro suggère que des acheteurs institutionnels défendent activement ce support clé.
Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur les dollars australien et néo-zélandais avant les statistiques d’emploi attendues en Océanie. L’AUD/USD est repassé sous le seuil critique de 0,7000, tandis que le taux de chômage en Nouvelle-Zélande est anticipé en hausse à 5,4%. Historiquement, un affaiblissement des marchés du travail dans la région entraîne des inflexions accommodantes (« dovish ») rapides des banques centrales, ce qui pourrait accélérer la baisse en cours de ces devises cycliques liées aux matières premières.
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