Frank E. Holmes a déclaré que la demande d’or reflète un « trade de la peur » occidental et un « trade de l’amour » mené par l’Asie, environ 60% des achats mondiaux étant liés à une richesse familiale portable en Asie et au Moyen-Orient. Il a associé le soutien au métal à plus de 350.000 milliards de dollars de dette mondiale et à des politiques budgétaires de type MMT, ainsi qu’à l’empreinte des Nouvelles routes de la soie de la Chine et à l’influence des BRICS. Holmes a relayé l’affirmation selon laquelle près de 75% des États membres de l’ONU auraient des liens financiers avec la Chine via les prêts des Routes de la soie. Il a aussi souligné le virage du Japon, qui s’éloigne des taux quasi nuls après environ 30 ans, décrivant des débouclements de carry trade susceptibles de forcer des ventes sur l’ensemble des actifs, tout en rappelant que près de la moitié de la dette japonaise est détenue domestiquement par la Banque du Japon.
Holmes a indiqué que les dépenses d’investissement (capex) dans l’IA constituent un signal de demande pour les métaux industriels, citant le projet de Meta d’un centre de données de 14 milliards de dollars à El Paso nécessitant environ 50.000 tonnes de cuivre, et l’initiative d’environ 10 milliards de dollars de BlackRock dans les infrastructures IA, soutenue par des fonds souverains. Ses travaux quantitatifs décrivent l’argent évoluant à environ six écarts-types au-dessus de sa tendance avant des relèvements de marges, tandis que l’or est passé d’environ trois écarts-types au-dessus à environ 1,6 en dessous ; il estime à environ 85% la probabilité d’une hausse de l’or sur les 60 prochaines séances. Parmi les autres chiffres figurent une allocation proposée de 10% en or et argent, un scénario mark-to-market impliquant 40.000 dollars l’once, le fait que les cargos transportent environ 80% des matières premières, des volumes TSA passant d’environ 85.000 par jour en 2020 à près de 3 millions, et une estimation d’environ 2.500 milliards de dollars pour la modernisation de la défense et l’IA.
Positionnement stratégique sur l’or, l’argent et les produits dérivés
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à un mouvement haussier significatif de l’or et de l’argent au cours des prochaines semaines, en considérant la récente évolution latérale comme une opportunité majeure d’achat. Les modèles quantitatifs indiquent que lorsque l’or passe sous sa tendance statistique, la probabilité d’un fort rebond des prix dans les 60 prochaines séances est de 85%. Cette perspective est fortement étayée par la demande physique, les banques centrales mondiales ayant acheté plus de 1.000 tonnes d’or par an afin de diversifier leurs réserves en s’éloignant du dollar américain.
Pour évoluer dans cet environnement, nous devons gérer avec soin les risques associés au débouclage en cours du carry trade sur le yen japonais. À mesure que la Banque du Japon continue de relever ses taux depuis des niveaux historiquement bas, les investisseurs mondiaux sont contraints de liquider des actifs profitables, dont l’or, pour faire face aux appels de marge. Les traders de dérivés devraient privilégier des options d’achat (calls) longues sur l’or plutôt que des contrats à terme (futures) fortement levierisés, afin de traverser ces replis temporaires liés à la liquidité sans se faire sortir des positions.
Opportunités sur les métaux industriels et navigation dans le cycle de la dette
Au-delà des métaux précieux, nous observons une force remarquable sur les matières premières industrielles comme le cuivre, portée par des dépenses massives dans les infrastructures d’intelligence artificielle. Les géants de la tech engagent des dizaines de milliards de dollars pour construire d’immenses centres de données dédiés à l’IA, certaines installations nécessitant jusqu’à 50.000 tonnes de cuivre pour répondre aux besoins en électricité. Un dimensionnement des positions via des options d’achat sur le cuivre ou des spreads haussiers de calls (bull call spreads) au cours du prochain mois nous permettra de tirer parti de ce supercycle industriel de long terme.
Avec une dette mondiale dépassant 315.000 milliards de dollars, les États reviendront inévitablement à l’expansion monétaire et à la création de monnaie au premier signe de ralentissement économique sévère. Dans les prochaines semaines, nous recommandons d’accumuler des dérivés sur l’or et l’argent avec des échéances de 60 à 90 jours afin d’anticiper cette vague inflationniste jugée inévitable. En nous concentrant sur des stratégies d’options à risque défini, nous pouvons tirer parti de ce marché haussier structurel puissant tout en protégeant notre capital du bruit de marché à court terme.
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