L’indice PMI manufacturier S&P Global du Brésil est tombé à 47,5 en juillet, contre 50,8 précédemment, repassant sous le seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction. Ce recul suggère une dégradation des conditions dans l’industrie sur le mois.
La donnée de juillet marque un retour en arrière après la meilleure tenue de la période précédente et signale un essoufflement de la dynamique dans l’ensemble du secteur manufacturier brésilien. Le PMI de S&P Global est établi à partir d’enquêtes et constitue un indicateur très suivi pour évaluer la production, les nouvelles commandes et, plus largement, l’activité industrielle.
Impact sur le real brésilien et les actions domestiques
La baisse inattendue du PMI manufacturier S&P Global du Brésil à 47,5 en juillet, contre 50,8, signale une contraction marquée dans la plus grande économie d’Amérique latine. Nous estimons que ce retournement soudain exercera une pression baissière immédiate sur le real brésilien (BRL) et sur les actions domestiques. Les intervenants sur produits dérivés doivent se préparer à une hausse de la volatilité, le marché intégrant rapidement ce passage d’une phase d’expansion à une phase de contraction.
Nous suggérons d’acheter des options d’achat USD/BRL à court terme afin de tirer parti d’un affaiblissement du real. Alors que la devise fait déjà face à des vents contraires, cette contraction nette du PMI pourrait propulser l’USD/BRL au-delà de niveaux de résistance clés. Historiquement, lorsque le secteur manufacturier brésilien se contracte à ce rythme, le real a tendance à se déprécier face au billet vert de 2% à 3% en moyenne au cours des semaines suivantes.
Opportunités sur les marchés actions et de taux
Du côté actions, nous recommandons de prendre des positions vendeuses sur les contrats à terme de l’indice Ibovespa ou d’acheter des options de vente sur l’ETF MSCI Brazil (EWZ). La faiblesse du secteur manufacturier entraîne généralement des révisions en baisse des bénéfices des grandes valeurs industrielles et des matériaux, fortement pondérées dans l’indice. Cette statistique est susceptible de provoquer des sorties de capitaux, les investisseurs internationaux réduisant leur exposition à la volatilité des marchés émergents.
Nous conseillons également aux traders de surveiller de près les contrats à terme sur taux brésiliens, les contrats DI. La banque centrale du Brésil, qui a maintenu le taux directeur Selic à un niveau élevé pour lutter contre l’inflation, pourrait désormais subir une forte pression pour renoncer à toute nouvelle hausse, voire envisager des baisses afin de soutenir la croissance. Se positionner à l’achat sur des futures de taux à court terme pourrait offrir un potentiel de performance significatif, à mesure que le marché commence à intégrer une orientation de politique monétaire plus accommodante.
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