USD/CHF a progressé pour une deuxième séance, s’échangeant près de 0,8090 pendant les heures européennes lundi, le franc suisse restant sous pression après des indicateurs suisses d’inflation et d’activité manufacturière plus faibles. L’IPC suisse a augmenté de 0,4% sur un an en juillet, contre 0,5% en juin, au plus bas depuis mars. L’inflation sous-jacente est restée à 0,3%, tandis que les prix ont reculé de 0,1% sur un mois, première baisse en six mois après une stagnation en juin.
Les données manufacturières se sont également tassées, l’indice SVME PMI manufacturier revenant à 53,2 en juillet après 54,3 en juin, sous le consensus à 55,0 et à son plus bas niveau depuis février. La hausse de la paire a toutefois été limitée par une faiblesse plus générale du dollar américain après la confirmation par le Japon et les États-Unis d’une intervention conjointe sur le marché des changes, tandis que des chiffres de la Banque du Japon ont fait état de dépenses pouvant atteindre 58,97 milliards de dollars. Par ailleurs, le sentiment s’est amélioré après que Donald Trump a déclaré que les frappes américaines prévues seraient suspendues, des discussions étant engagées sur la réouverture du détroit d’Ormuz et le dossier nucléaire iranien ; l’attention se porte aussi sur les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis et sur la réaction de la Réserve fédérale aux données et aux résultats à venir.
Stratégies sur dérivés pour un franc suisse plus faible
Nous recommandons aux traders sur dérivés de constituer des positions longues sur USD/CHF via des options d’achat (calls) ou des spreads haussiers de calls (bull call spreads). Le repli de l’inflation suisse à 0,4% en juillet, conjugué à la baisse du PMI manufacturier à 53,2, indique fortement que la Banque nationale suisse devrait pencher vers un nouvel assouplissement monétaire. Historiquement, lorsque l’inflation suisse passe sous la zone jugée idéale par la banque centrale, le franc se déprécie sensiblement, ce qui fait des options de vente sur CHF (puts) une stratégie très pertinente pour les prochaines semaines.
Se positionner sur la baisse de la demande de valeur refuge et gérer la volatilité
Nous pouvons également tirer parti de l’érosion de la demande de valeur refuge pour le franc suisse, liée à l’apaisement des tensions géopolitiques. Avec la pause dans les tensions entre les États-Unis et l’Iran et un possible progrès vers la réouverture du détroit d’Ormuz, les capitaux se détournent activement des devises défensives. Vendre des contrats à terme sur CHF ou acheter des options d’achat USD/CHF hors de la monnaie (out-of-the-money) permettrait de capter ce mouvement de baisse du franc.
Toutefois, le dollar américain demeure sensible aux interventions conjointes sur le FX et aux prochaines statistiques de l’emploi non agricole ; il convient donc de se couvrir contre des accès de volatilité. Le recours à des straddles de maturité courte sur USD/CHF aidera à profiter de variations de prix marquées, quel que soit le sens de l’évolution du billet vert. Cette approche équilibrée protège nos portefeuilles en attendant des données économiques plus claires pour orienter la prochaine décision de la Réserve fédérale.
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