Fitch Ratings a confirmé les notes souveraines de la Croatie, de la Tchéquie et de la Roumanie, tandis que les données PMI sont attendues aujourd’hui en Tchéquie, en Hongrie, en Pologne et en Roumanie. Les enquêtes entreprises et consommateurs de la Commission européenne publiées en fin de semaine dernière indiquent une dynamique économique plus ferme dans l’ensemble de la région CEE en début de T3 2026, l’Indicateur de sentiment économique (ESI) ayant été principalement soutenu par un rebond de la confiance des ménages après le choc lié au conflit militaire au Moyen-Orient. La confiance moyenne des ménages dans l’ensemble des CEE8 a atteint un plus haut de cinq ans, la Hongrie se distinguant avec un niveau au plus haut depuis 2018.
Sur les marchés, le forint hongrois a reculé de 0,8% face à l’euro vendredi, après des informations selon lesquelles la centrale nucléaire de Paks interromprait temporairement sa production d’électricité en raison de faibles niveaux d’eau sur le Danube. Cette interruption devrait mettre sous tension le réseau électrique, et plusieurs grandes entreprises ont été invitées ces derniers jours à réduire leur consommation. Avec des prix des carburants volatils en juillet, l’attention se porte désormais sur la capacité des enquêtes d’août à prolonger l’amélioration ou à l’inverser, tandis que la prochaine revue de la note souveraine de la Roumanie par Moody’s est programmée pour ce vendredi.
Stratégies de change et de risque souverain pour la Hongrie et la Roumanie
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner en faveur d’un nouvel affaiblissement du forint hongrois (HUF) via l’achat d’options d’achat EUR/HUF (calls) de maturité courte. L’arrêt temporaire de la centrale de Paks, dû au faible niveau du Danube — très comparable à la sécheresse européenne de 2022 qui avait propulsé les prix régionaux de l’électricité à des records — devrait peser sur le réseau énergétique hongrois et sur l’économie au sens large. Ce choc d’offre inattendu menace d’effacer rapidement les bénéfices de la récente hausse de la confiance des ménages en Hongrie, qui vient d’atteindre son plus haut niveau depuis 2018.
Nous conseillons de couvrir les expositions aux obligations souveraines roumaines ou d’acheter des Credit Default Swaps (CDS) juste avant la revue de la note de Moody’s prévue ce vendredi. La Roumanie n’a évité que de justesse une dégradation de sa note par Fitch la semaine dernière, et la persistance de son déficit budgétaire, estimé rester au-dessus de 6% du PIB, maintient une pression extrêmement élevée. Historiquement, même un passage en perspective négative par une grande agence comme Moody’s a déclenché des sorties de capitaux rapides et élargi, en l’espace de quelques jours, l’écart de rendement des obligations roumaines à 10 ans par rapport aux Bunds allemands jusqu’à 30 points de base.
Trades de volatilité avant les publications PMI en CEE
Les traders devraient également recourir à des stratégies de volatilité, telles que les straddles, sur options d’indices actions en CEE avant les PMI attendus aujourd’hui. Bien que le sentiment économique se soit redressé en Pologne, en Tchéquie et en Hongrie, la forte volatilité des prix des carburants en juillet constitue un risque baissier majeur pour l’industrie manufacturière. Nous pensons que des positions optionnelles sur le WIG20 polonais ou l’indice tchèque PX permettront de tirer parti des mouvements de marché marqués qui suivent généralement ces publications industrielles très attendues.
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