Le brut WTI a regagné un peu de terrain après une ouverture sur un gap baissier, mais il restait en baisse de près de 7% sur la séance, autour de 79,30 dollars le baril en Asie lundi. Le mouvement a suivi une publication tardive samedi sur Truth Social du président américain Donald Trump, affirmant que l’Iran et d’autres pays du Moyen-Orient avaient demandé davantage de temps pour finaliser un accord ; selon le message, celui-ci rouvrirait immédiatement le détroit et éliminerait la menace nucléaire iranienne.
Des mises à jour du transport maritime lundi ont montré une situation contrastée : deux pétroliers transportant du pétrole saoudien ont franchi le détroit de Bab el-Mandeb en sortant de la mer Rouge durant le week-end, tandis que les flux via le détroit d’Ormuz ont fortement ralenti après des signalements de navires touchés. L’UK Maritime Trade Operations a confirmé trois nouvelles attaques contre des pétroliers depuis samedi. Par ailleurs, les principaux producteurs de l’OPEP+ ont approuvé une hausse modeste des quotas de production, achevant le calendrier de retrait progressif des réductions d’offre introduites en 2023 et laissant la porte ouverte à des augmentations supplémentaires une fois le conflit au Moyen-Orient résolu.
Désorganisation du marché versus risques sur l’offre physique
Nous constatons un décalage frappant entre la récente baisse de 7% du WTI à 79,30 dollars et l’escalade des risques physiques au Moyen-Orient. Si des informations optimistes sur les réseaux sociaux ont temporairement refroidi le marché, les données de navigation et les frappes de missiles indiquent des perturbations immédiates de l’offre. Nous recommandons aux traders de dérivés de tirer parti de ce repli artificiel en achetant des options d’achat (calls) sur le WTI, en anticipant un net rebond des prix dans les prochaines semaines.
Volatilité, goulots d’étranglement maritimes et stratégies de trading
Les chocs géopolitiques déclenchent historiquement de fortes flambées de volatilité sur le pétrole, comme lors des attaques de 2019 contre les raffineries saoudiennes et des escalades en mer Rouge en 2024, quand la volatilité implicite du pétrole franchissait régulièrement le seuil de 40%. Avec des voies maritimes vitales actuellement menacées par des frappes actives de drones et de missiles, les primes d’options sous-estiment probablement le risque réel d’un resserrement brutal de l’offre. Nous suggérons de mettre en place des straddles acheteurs (long straddles) afin de profiter de ces mouvements de prix inévitables, quel que soit le sens du marché.
Alors que l’OPEP+ prévoit de rétablir les volumes correspondant aux coupes de production de 2023, ces barils supplémentaires ne peuvent pas facilement contourner des points de passage obligés comme le détroit d’Ormuz, qui traite historiquement plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20% de la consommation mondiale. Ce goulot d’étranglement physique implique que toute offre additionnelle restera probablement bloquée, renforçant un scénario franchement haussier pour les contrats à terme à court terme. Nous conseillons de conserver une exposition nette acheteuse via des spreads de calls afin de limiter le risque baissier tout en captant l’important potentiel haussier lié à l’escalade de ce conflit régional.
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