Les conditions du marché du travail américain en juillet devraient rester globalement stables. La croissance des créations d’emplois non agricoles (nonfarm payrolls) a atteint en moyenne 92 000 sur le premier semestre, et une hausse supplémentaire de 95 000 est anticipée pour juillet. Les données de juin sur les intentions d’embauche des petites entreprises se sont améliorées, tandis que les inscriptions initiales au chômage ont reculé entre les semaines de référence de l’enquête, ce qui suggère des licenciements limités. À l’inverse, les offres d’emploi restent inférieures à leurs niveaux d’il y a un an, et la mesure hebdomadaire d’ADP de la progression des effectifs du secteur privé a ralenti depuis le printemps.
Le ralentissement de la demande a coïncidé avec une croissance plus faible de l’offre de travail, maintenant un équilibre des conditions. Le taux de chômage est attendu inchangé à 4,2% en juillet, même si la forte baisse de juin du taux de participation des 25-54 ans soulève des questions sur la volatilité de l’enquête auprès des ménages et laisse la place à un rebond de la participation qui pourrait faire remonter le chômage. Le salaire horaire moyen devrait augmenter de 0,3% en juillet, maintenant la progression annuelle des salaires à 3,5%, un niveau compatible avec un marché du travail qui ne génère pas de pressions inflationnistes significatives.
Tendances du marché du travail et implications pour la volatilité des actions
À l’approche du rapport sur l’emploi de juillet attendu vendredi prochain, nous anticipons une hausse modeste de 95 000 des nonfarm payrolls, dans la continuité de la tendance du premier semestre à une croissance lente mais régulière. Ce rythme stable indique que l’économie évite un atterrissage brutal, ce qui devrait maintenir la volatilité à court terme des indices actions à un niveau relativement faible. Les intervenants sur dérivés devraient privilégier des stratégies de corridor (range-bound), comme les iron condors sur le S&P 500, afin de tirer parti de cet environnement apaisé.
Nous identifions toutefois un déclencheur de volatilité plus discret du côté du taux de chômage, projeté inchangé à 4,2%. Un éventuel rebond du taux de participation des 25-54 ans pourrait pousser le chômage à la hausse, et provoquer une réaction de marché comparable au franchissement de la règle de Sahm observé fin 2024. Pour se couvrir contre ce risque haussier, nous recommandons l’achat d’options d’achat VIX bon marché, hors-la-monnaie, ou de contrats à terme sur obligations du Trésor, afin de bénéficier d’une soudaine alerte sur la croissance.
Perspectives d’inflation et stratégies de trading
Sur le front de l’inflation, nous prévoyons une hausse de 0,3% du salaire horaire moyen, maintenant le taux en glissement annuel à un niveau confortable de 3,5%. Ce reflux des tensions salariales renforce l’idée que la Réserve fédérale conservera une trajectoire graduelle et prévisible pour ses taux directeurs. En conséquence, nous recommandons de négocier des options sur SOFR afin de capter la prime sur des paris selon lesquels la volatilité des taux d’intérêt diminuera dans les prochaines semaines.
Des indicateurs avancés contrastés — recul des offres d’emploi Indeed, mais stabilité des inscriptions au chômage — suggèrent que le marché restera très sensible à toute surprise statistique. Les tendances historiques montrent que, lors de périodes d’équilibre entre offre et demande de travail, la volatilité implicite surestime souvent l’amplitude réelle du mouvement des prix le jour des chiffres de l’emploi. Il convient donc de chercher à vendre de la volatilité juste avant la publication du 7 août afin d’exploiter cette surréaction typique.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
