L’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de l’Italie a progressé de 2,9 % sur un an en juillet, au-dessus du consensus de 2,8 %. Cette publication suggère des conditions d’inflation légèrement plus fermes que prévu sur la période.
Impact sur les obligations italiennes, la politique de la BCE et les futures de taux
La hausse inattendue de l’inflation italienne à 2,9 % en juillet, au-dessus des 2,8 % attendus, indique que les tensions sur les prix dans la troisième économie de la zone euro restent tenaces. Nous estimons que ce chiffre, supérieur aux attentes, exercera une pression haussière immédiate sur les rendements des obligations d’État italiennes, entraînant un élargissement du spread obligataire Italie-Allemagne, très suivi. Les intervenants sur dérivés pourraient envisager d’acheter des options de vente (puts) sur les futures BTP italiens afin de se couvrir contre une baisse des prix obligataires dans les prochaines semaines.
Cette publication complique les plans de la Banque centrale européenne visant à poursuivre les baisses de taux dans les mois à venir. Historiquement, des surprises inflationnistes dans le sud de l’Europe conduisent les futures de taux courts en euros à écarter rapidement le scénario de baisses de taux à venir. Nous recommandons de vendre des futures de taux d’intérêt à court terme, comme l’Euribor trois mois, afin de tirer parti de ce biais plus « hawkish ».
Devises et actions européennes : opportunités et stratégies de trading
L’euro devrait également bénéficier d’un soutien à court terme, les différentiels de rendement évoluant en sa faveur face au dollar américain. Au cours de l’année écoulée, des surprises haussières d’inflation en Europe ont souvent déclenché des rebonds marqués mais de courte durée sur la paire EUR/USD. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) EUR/USD à maturité courte pour capter ce potentiel mouvement haussier.
Par ailleurs, des rendements durablement élevés devraient peser sur les valeurs de croissance européennes tout en soutenant le secteur bancaire. Nous suggérons d’acheter des options d’achat sur des ETF financiers de la zone euro, susceptibles de bénéficier de taux d’intérêt durablement élevés. En parallèle, les traders peuvent acheter des options de vente (puts) de protection sur l’indice Euro Stoxx 50 afin de se prémunir contre un repli plus large des marchés.
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