La Banque d’Angleterre a laissé ses taux d’intérêt inchangés et a donné peu d’indications prospectives sur d’éventuelles hausses, alors même que le partage des voix a été plus serré qu’attendu, à 6–3. Trois membres ont voté pour un relèvement, et la dissidence supplémentaire est venue de Catherine Mann ; le gouverneur Andrew Bailey a déclaré que la Banque ne s’orientait pas vers une hausse. Certains responsables ont également indiqué que des baisses de taux pourraient revenir à l’ordre du jour si la guerre devait prendre fin.
Les anticipations de marché ont évolué après la décision, avec quelques points de base de resserrement attendu retirés, même s’il reste de la place pour un réajustement supplémentaire. La Banque signalant de la patience sur les hausses et laissant ouverte une voie de retour aux baisses liée aux évolutions géopolitiques, la politique monétaire apporte un soutien limité à court terme à la livre sterling.
Perspectives pour la livre sterling et positionnement des traders
Nous nous attendons à ce que la livre sterling subisse une pression baissière marquée dans les prochaines semaines, la Banque d’Angleterre maintenant une posture extrêmement prudente sur les taux. Malgré un vote serré de 6–3 lors de la dernière réunion de politique monétaire, la banque centrale a clairement indiqué que de nouvelles hausses de taux ne sont plus d’actualité. Nous pensons que les traders doivent se préparer à une sterling plus faible, la politique monétaire ne jouant plus le rôle de filet de sécurité pour la devise.
Pour tirer parti de ce scénario, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de constituer des positions vendeuses sur GBP/USD ou d’acheter des options d’achat (calls) EUR/GBP. Les données récentes du marché des options montrent que l’asymétrie (skew) du risk reversal à un mois sur GBP/USD s’est fortement inclinée en faveur des puts, reflétant une demande institutionnelle croissante de protection contre la baisse. Historiquement, lorsque la Banque d’Angleterre a marqué une pause dans son cycle de resserrement fin 2023, la livre a reculé de près de 4 % face au dollar en l’espace de deux mois, les traders ayant rapidement évacué des prix les anticipations de hausses de taux.
Tendances de l’inflation et stratégies de gestion du risque
Par ailleurs, le repli des statistiques d’inflation conforte notre lecture selon laquelle la banque centrale maintiendra les taux sous plafond. L’inflation globale au Royaume-Uni s’est stabilisée autour de la cible de 2,0 % à la mi-2026, laissant à la banque centrale une marge importante pour éviter un durcissement monétaire agressif. Si les tensions internationales s’apaisent, nous anticipons que la Banque d’Angleterre basculera rapidement vers des baisses de taux, ce qui déclencherait une forte vague de ventes sur la livre.
En matière de gestion du risque, nous suggérons de recourir à des spreads baissiers par puts (bear put spreads) sur GBP/USD plutôt qu’à des positions vendeuses via des contrats à terme. Cette stratégie permet de profiter de la baisse attendue de la livre tout en limitant l’exposition à une volatilité soudaine des marchés. À mesure que le marché efface les anticipations résiduelles de hausses de taux, le coût de ces options de protection devrait augmenter, rendant un positionnement précoce déterminant.
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