L’indice des prix à la consommation (IPC) du Portugal a progressé de 3 % sur un an en juillet, en repli par rapport aux 3,2 % précédents. Cette évolution suggère un léger refroidissement de l’inflation par rapport à la dernière lecture.
La dernière publication de l’IPC confirme une hausse annuelle des prix, tout en prolongeant une décélération graduelle par rapport au rythme antérieur. Le chiffre de juillet ressort ainsi 0,2 point de pourcentage en dessous du précédent, signalant une hausse plus lente des prix à la consommation.
Perspectives de politique monétaire en zone euro et implications pour les taux d’intérêt
Le repli de l’inflation portugaise à 3,0 % en juillet confirme l’atténuation des pressions sur les prix en Europe du Sud, dans le sillage d’une tendance plus large au sein de la zone euro. Ce recul depuis 3,2 % renforce l’argumentaire en faveur de nouvelles baisses de taux de la Banque centrale européenne lors de ses réunions d’automne. Nous estimons que les intervenants sur les dérivés devraient se positionner en vue d’une orientation plus accommodante de la BCE dans les prochaines semaines.
Avec une inflation qui se rapproche de l’objectif, nous anticipons un repli des rendements des obligations souveraines européennes. Les opérateurs pourraient envisager d’acheter des futures Euro-Bund et Euro-Bobl afin de tirer parti de cette baisse des rendements. Historiquement, le rendement des obligations portugaises à 10 ans — actuellement autour de 3,1 % — a évolué de concert avec ses équivalents espagnol et italien, qui bénéficient déjà d’afflux de capitaux à mesure que les paris sur des baisses de taux se renforcent.
Stratégies de change et de trading sur dérivés
Sur le marché des changes, nous recommandons d’étudier des stratégies sur options permettant de profiter d’un euro plus faible. L’assouplissement de l’IPC portugais, combiné à des données PMI atones à l’échelle de la zone euro suggérant une faible croissance, devrait vraisemblablement limiter tout potentiel haussier à court terme de l’euro face au dollar américain. Une position vendeuse sur l’EUR/USD ou l’achat d’options de vente (puts) sur la paire apparaît particulièrement attractif, la divergence de politique monétaire jouant en faveur du billet vert.
Les futures Euribor constituent également une zone clé à surveiller, les contrats trois mois étant susceptibles de progresser à mesure que les baisses de taux sont intégrées plus agressivement dans les prix. Les niveaux actuels de marché suggèrent une forte probabilité d’au moins une nouvelle baisse de 25 points de base de la BCE d’ici octobre. Nous conseillons d’initier des positions longues sur les futures Euribor décembre 2026 afin de capter cette inflexion des anticipations de politique monétaire.
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