Le taux de chômage au Japon est resté stable à 2,5 % en juin, conformément aux attentes du marché. Cette publication suggère que les conditions du marché du travail sont demeurées globalement stables sur le mois.
Stabilité du marché du travail et implications pour la politique de taux
Le maintien du taux de chômage à 2,5 % en juin confirme que le marché du travail japonais reste exceptionnellement tendu. Nous estimons que cette stabilité donne à la Banque du Japon (BoJ) le feu vert pour poursuivre la normalisation de sa politique monétaire, les pressions liées à la progression des salaires étant susceptibles de perdurer. Pour les traders de dérivés, cela implique de se préparer à d’éventuelles hausses de taux ou à un biais plus restrictif lors des prochaines réunions de politique monétaire de la BoJ.
Nous recommandons de se positionner pour une hausse des rendements via des positions vendeuses sur les futures de JGB (obligations d’État japonaises) ou via des swaps de taux d’intérêt pay-fixed (paiement du fixe). Les données de marché récentes montrent que le rendement du JGB à 10 ans flirte avec des plus hauts pluriannuels autour de 1,1 %, et un marché du travail tendu ne ferait qu’accentuer la pression haussière sur ces rendements. Des stratégies sur dérivés telles que des spreads d’options de bear flattener pourraient générer de solides performances dans les prochaines semaines.
Stratégies sur les dérivés de change et d’actions
Sur le marché des changes, nous pouvons chercher à tirer parti d’un renforcement du yen via des options put sur USD/JPY. Historiquement, lorsque la BoJ s’oriente vers un durcissement tandis que d’autres banques centrales abaissent leurs taux, le yen se redresse nettement, à l’image des mouvements marquants observés à la mi-2024, lorsque la devise est passée de 161 à moins de 145 yens par dollar. L’achat d’options put hors de la monnaie (out-of-the-money) sur USD/JPY offre une approche à risque limité pour capter ce potentiel de baisse.
Enfin, les traders de dérivés actions devraient se couvrir contre une hausse de la volatilité sur le Nikkei 225. Un yen plus fort et la remontée des taux domestiques pèsent généralement sur les exportateurs japonais, ce qui pourrait déclencher une correction de l’indice. Nous suggérons d’acheter des options put de court terme sur l’indice Nikkei 225 afin de protéger les portefeuilles longs en actions contre des chocs baissiers soudains.
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