Les avoirs officiels en or de la Chine restent bien en deçà de ceux des États-Unis, mais des estimations fondées sur des achats non déclarés suggèrent que l’écart pourrait être plus faible que ne l’indiquent les données de référence. Les États-Unis déclarent un peu plus de 8 133 tonnes, tandis que la Chine en déclare 2 346, alors que la Banque populaire de Chine n’a fait état que d’une hausse de 41 tonnes en 2024, tandis que des analyses distinctes évaluent les achats discrets à 570 tonnes. En mai, des estimations faisaient état de plus de 48 tonnes achetées via le marché OTC de Londres, alors que l’augmentation officielle des réserves n’était que de 10 tonnes ; d’autres évaluations situent l’or monétaire de la Chine à plus de 5 000 tonnes fin 2024, et une autre estimation à 5 200 tonnes, soit environ 13 % de l’offre d’or hors sol.
Au rythme actuel d’accumulation, certaines projections avancent que la Chine pourrait dépasser les États-Unis en moins de cinq ans, des achats additionnels d’environ 2 500 à 3 000 tonnes étant jugés réalisables sur deux à cinq ans selon l’approche retenue. Les réserves d’or américaines sont décrites comme représentant environ 5 % de M2, et atteindre le même ratio pour la Chine serait associé à un besoin d’environ 18 000 tonnes. Par ailleurs, Hong Kong a commencé des opérations pilotes d’un système de compensation et de règlement en or destiné à reproduire l’infrastructure de la LBMA, parallèlement à des plans pour un nouveau ticker de prix HAU.
Implications des achats discrets d’or par la Chine pour les traders de dérivés
Nous estimons que les traders de produits dérivés doivent repositionner agressivement leurs portefeuilles dans les prochaines semaines afin de tirer parti de l’ampleur des accumulations d’or, discrètes, de la Chine. Alors que les données officielles ne montrent que des ajustements modestes, des achats réalisés sous le radar suggèrent que la banque centrale chinoise détiendrait en réalité plus de 5 000 tonnes d’or, soit plus du double des chiffres publiés. Cette demande cachée crée un plancher très robuste pour les prix mondiaux de l’or, que les modèles standards ignorent totalement.
Fin juillet 2026, l’or continue d’afficher une solidité remarquable, s’échangeant confortablement au-dessus de 2 400 dollars l’once, dans un contexte de demande mondiale soutenue. Des données de marché récentes indiquent que les marchés OTC asiatiques connaissent des volumes record, avec des primes du Shanghai Gold Exchange surpassant régulièrement les références de Londres. Pour exploiter cette dynamique, nous recommandons de privilégier des options d’achat (calls) à échéance longue afin de capter la tendance haussière structurelle tout en évitant le bruit de court terme.
Positionnement stratégique alors que les hubs aurifères et la formation des prix se déplacent vers l’Est
En outre, l’extension de nouvelles infrastructures de compensation et de règlement de l’or à Hong Kong déplace rapidement le pouvoir de fixation des prix des centres occidentaux vers l’Est. Cette évolution implique de regarder au-delà des places traditionnelles comme le COMEX et de diversifier notre exposition dérivés vers des hubs asiatiques très liquides. Exploiter par arbitrage l’élargissement des écarts entre les prix de l’or en Occident et en Asie devrait probablement générer des rendements significatifs en août.
Pour les traders de contrats à terme, nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers de type bull call et des accords de swaps longs afin de se préparer à une contraction de l’offre sur plusieurs années. Alors que la Chine vise discrètement à se rapprocher des réserves américaines, le marché physique de l’or devrait faire face à des déficits persistants qui pousseront les prix des futures à la hausse. Se positionner dès maintenant permettra d’être du bon côté de ce basculement massif et historique du pouvoir financier mondial.
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