Le PIB de la zone euro et celui des États-Unis ont chacun progressé de 0,4 % t/t au T2 2026. Dans la zone euro, les résultats ont été conformes aux attentes pour la France et l’Allemagne, tandis qu’ils ont dépassé les anticipations pour l’ensemble de la zone euro ainsi que pour l’Espagne et l’Italie, malgré un choc inflationniste lié à l’énergie en lien avec le conflit au Moyen-Orient. Le sentiment des entreprises manufacturières au S1 est resté solide, soutenu par l’IA, la défense, l’électrification et l’aéronautique. La croissance américaine a été inférieure aux attentes mais est restée résiliente, avec des investissements dans l’IA et une consommation des ménages plus dynamique ; dans les deux économies, une hausse soutenue des importations a pesé sur le chiffre en une.
Le PIB de la France a augmenté de 0,2 % t/t au T2. Les exportations aéronautiques ont bondi de 20 % t/t, contribuant à hauteur de 0,9 point de pourcentage, et ont effacé le recul du T1, tandis que les exportations de biens d’équipement ont progressé de 3,5 % t/t à un record, portées par la demande d’électrification liée à l’IA, à la défense, aux VE et à l’énergie. La consommation des ménages a augmenté de 0,2 % t/t après -0,3 % au T1, tirée par l’automobile, en particulier les VE et les hybrides. La consommation publique a progressé de 0,4 % t/t et a atteint en moyenne 0,3 % par trimestre depuis début 2023, portée par la santé. L’investissement des entreprises s’est stabilisé à 0,1 % t/t après deux trimestres de baisse, et le solde de l’enquête industrie de l’Insee sur les intentions d’investissement s’est établi à 18, soit 9 points au-dessus de la norme de juillet des deux dernières années.
Positionnement pour une force de l’euro et perspectives de taux aux États-Unis
Nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner en faveur d’un euro plus fort dans les prochaines semaines, la croissance surprise de 0,4 % t/t de la zone euro témoignant d’une résilience remarquable face aux chocs énergétiques liés au Moyen-Orient. Alors que l’euro s’échange actuellement autour de 1,09 $/€, les opérateurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat EUR/USD hors de la monnaie (OTM) afin de capter un potentiel supplémentaire de hausse. Historiquement, lorsque la croissance de la zone euro dépasse les attentes tandis que celle des États-Unis déçoit, cette paire a tendance à progresser de 1,5 % à 2 % au cours du mois suivant.
Bien que la croissance américaine ait également atteint 0,4 % sur le trimestre, le chiffre en une a été pénalisé par la hausse des importations, ce qui signifie que la demande domestique sous-jacente demeure très dynamique. En raison de cette solidité des dépenses de consommation et de l’ampleur des investissements dans l’IA, nous estimons que la Réserve fédérale ne se hâtera pas de baisser les taux aussi rapidement que le marché l’anticipe actuellement. Les traders peuvent en tirer parti en se positionnant vendeurs sur les contrats à terme du Trésor américain à court terme ou en achetant des options de vente sur des secteurs financiers sensibles aux taux.
Opportunités tactiques dans l’aéronautique, la défense et l’électrification
Nous identifions des opportunités potentiellement très attractives sur les dérivés industriels européens, en particulier dans l’aéronautique et la défense, qui ont contribué au rebond de 0,2 % du PIB français. Étant donné que les exportations aéronautiques françaises ont bondi de 20 % le trimestre dernier, nous suggérons d’acheter des options d’achat sur les principales valeurs européennes de l’aéronautique et de la défense. Historiquement, des hausses d’exportations à deux chiffres durables dans ces segments se traduisent par une surperformance de 5 % à 8 % des options sur actions associées au trimestre suivant.
Par ailleurs, nous conseillons de se positionner à l’achat sur les thématiques liées aux dépenses d’investissement et à l’électrification, les intentions d’investissement des entreprises françaises ayant grimpé à un niveau d’indice de 18, bien au-dessus de la norme historique. Cette tendance est fortement soutenue par les dépenses mondiales d’infrastructures d’IA, qui devraient croître de plus de 25 % par an jusqu’à fin 2026. Les traders sur dérivés peuvent tirer parti de ce changement structurel en achetant des options d’achat sur des ETF d’énergie propre et d’électrification actuellement sous-valorisés.
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