L’AUD/JPY a reculé jeudi, le yen japonais s’étant fortement apprécié sur l’ensemble des crosses, alimentant des spéculations de marché sur une intervention officielle après que l’USD/JPY a atteint plus tôt ce mois-ci un plus haut de 40 ans. La paire évoluait autour de 111,70 au moment de la rédaction, en baisse d’environ 1,75% sur la séance, marquant son plus bas niveau depuis le 3 juillet. L’USD/JPY a chuté de près de 480 pips sous 160, sans confirmation de Tokyo, alors même que les responsables ont averti qu’ils se tenaient prêts à répondre à des mouvements de change excessifs, tandis que Reuters a indiqué que les autorités envisageaient d’intervenir sans avertissement.
L’attention se tourne désormais vers la décision de la Banque du Japon de vendredi, ainsi que vers le CPI de Tokyo et le taux de chômage, la BoJ devant largement laisser son taux directeur inchangé à 1,00%. Le dollar australien était déjà sous pression après des données d’inflation plus faibles : le CPI a reculé de 0,1% en rythme mensuel en juin, contre des attentes d’une hausse de 0,2%, après une baisse de 0,7% en mai. Sur un an, l’inflation s’est repliée à 3,8% contre 4,0%, atténuant les anticipations d’une hausse de taux de la Reserve Bank of Australia en août.
Volatilité du yen et stratégies sur dérivés
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner en vue d’une volatilité accrue sur les paires en yen dans les semaines à venir, les interventions soudaines du gouvernement japonais demeurant une menace constante. Alors que l’USD/JPY a décroché violemment sous le seuil de 160 depuis ses récents sommets pluri-décennaux, les opérateurs d’options devraient envisager l’achat de straddles de court terme afin de tirer parti d’amples mouvements de prix, non annoncés. Les données historiques du ministère japonais des Finances montrent qu’ils ont dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (62 milliards de dollars) lors d’interventions similaires à la fin du printemps, prouvant que Tokyo est pleinement prêt à frapper de nouveau sans préavis.
Stratégies baissières sur l’AUD/JPY et risques de marché
Sur l’AUD/JPY, nous recommandons la mise en œuvre de stratégies baissières sur dérivés, telles que des options de vente (puts) ou des bear put spreads, en visant une glissade sous le niveau de 111,00. Le refroidissement de l’inflation en Australie, récemment retombée à 3,8% en rythme annuel, a fortement réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux de la part de la Reserve Bank of Australia. Cet écart de rendement qui se creuse, combiné au changement de cap à venir de la Banque du Japon, rend le dollar australien particulièrement vulnérable à de nouvelles liquidations.
Les traders devraient également suivre de près les prochaines données de CPI de Tokyo et de taux de chômage afin d’évaluer les prochains mouvements de la Banque du Japon. La volatilité implicite sur le marché des options de change a nettement augmenté, ce qui suggère que les acteurs institutionnels se couvrent activement contre un débouclage plus profond du populaire carry trade en yen. Nous suggérons de maintenir des stop-loss serrés sur toute position longue résiduelle sur l’AUD/JPY et de recourir à des swaps de change pour gérer des différentiels de taux d’intérêt en évolution rapide.
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