Les données de l’Energy Information Administration (EIA) ont fait état d’une variation de 28 Md pi³ des stocks de gaz naturel aux États-Unis sur la semaine, en deçà des attentes du marché (35 Md pi³), selon la publication du 24 juillet. Cet écart souligne une injection inférieure aux anticipations par rapport aux prévisions.
Signaux haussiers liés à une injection de stockage inférieure aux attentes
Nous observons un signal haussier clair : le dernier rapport de l’EIA fait ressortir une injection dans les stocks de gaz naturel limitée à 28 milliards de pieds cubes (Bcf), contre 35 Bcf attendus. Une injection plus faible que prévu indique des équilibres de marché plus tendus, probablement sous l’effet d’une forte consommation du secteur électrique (« power burn ») alimentée par d’intenses vagues de chaleur estivales à travers le pays. Historiquement, lorsque les injections de fin juillet déçoivent les attentes, les prix des contrats à terme à court terme subissent une pression haussière immédiate, le marché intégrant une marge de sécurité plus réduite en vue de l’hiver.
Stratégies de trading dans un contexte d’équilibres de marché plus tendus
Pour tirer parti de cette dynamique dans les prochaines semaines, nous recommandons aux traders de dérivés d’acheter des options d’achat (calls) sur le Henry Hub à échéance proche ou de se positionner acheteur sur les contrats de septembre. Avec la chaleur d’août, qui soutient généralement une forte demande de climatisation, les prix sur l’échéance la plus proche (« prompt month ») sont très sensibles à ces déficits de stockage. Des déficits similaires, observés historiquement lors d’étés marqués par des marchés tendus, ont entraîné des hausses de 5% à 10% sur l’échéance proche dans les semaines suivant la publication.
Il convient également de se concentrer sur les spreads de calendrier, en particulier le spread octobre-janvier, alors que les primes de risque hivernales commencent à être intégrées tôt. Si la production américaine de gaz sec (« dry gas ») reste stable et ne parvient pas à compenser ces faibles niveaux d’injection, l’écart entre les stocks actuels et la moyenne sur cinq ans continuera de se creuser. Le suivi des données quotidiennes de « power burn » et des flux de gaz d’alimentation des exportations de GNL (« LNG feed gas ») sera essentiel pour piloter notre risque, alors que nous nous positionnons en vue d’un potentiel rallye de fin d’été.
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