Le dollar américain peine à rebondir après le statu quo restrictif (« hawkish hold ») de la Réserve fédérale, la rhétorique de Kevin Warsh sur l’inflation n’ayant pas réussi à modifier les anticipations implicites du marché. Le repli initial du billet vert s’explique par le fait que les marchés ont effacé les probabilités résiduelles (30 %) d’une hausse des taux en juillet, tandis que la courbe des taux américaine s’est pentifiée : les attentes de taux à court terme ont reculé, tirant le court de courbe vers le bas, et les anticipations d’inflation à plus long terme ont progressé, soutenant le long de courbe. Les rendements obligataires montent sur l’ensemble de la courbe, portés par des prix du pétrole plus fermes, et les contrats à terme sur actions américaines sont légèrement en hausse après les solides résultats de Microsoft.
Le Brent devrait évoluer dans un corridor compris entre 70 et 100 dollars, cohérent avec un nouvel épisode d’escalade géopolitique « encadrée ». La revalorisation des anticipations de taux a laissé le dollar en difficulté, même si les rendements grimpaient, et le mouvement de la courbe a signalé un déplacement du risque de resserrement immédiat vers une rémunération plus élevée de l’inflation sur les maturités longues. L’article précise avoir été produit avec l’assistance d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Stratégie devises et taux d’intérêt
Avec l’indice du dollar américain (DXY) repassant sous 101,50 après la dernière décision de la Fed, nous estimons que les intervenants sur produits dérivés devraient privilégier des positions vendeuses sur le dollar. L’incapacité de la devise à se redresser malgré des commentaires restrictifs suggère que la pression acheteuse s’est tarie. Nous recommandons d’utiliser des options call sur EUR/USD ou des options put sur USD/JPY afin de capter une poursuite de la baisse dans les semaines à venir.
La forte pentification de la courbe des taux américaine — le rendement du Treasury à 2 ans retombant à 4,10 % tandis que le 10 ans se rapprochait de 4,55 % — offre une opportunité de premier plan pour les stratégistes taux. Nous conseillons de jouer ce mouvement via des options de pentification (« curve steepener ») ou des swaps de taux profitant d’un écart qui se creuse. Historiquement, des phases comparables de perte de crédibilité de la Fed ont vu les rendements longs s’envoler, les investisseurs exigeant des primes de terme plus élevées.
Opportunités sur l’énergie et les actions
Dans l’énergie, la consolidation du Brent autour de 82 dollars le baril correspond parfaitement à notre fourchette attendue de 70 à 100 dollars. Dans la mesure où les escalades géopolitiques restent maîtrisées, nous suggérons de vendre des options hors de la monnaie afin d’encaisser une prime régulière. La mise en place d’« iron condors » sur les contrats à terme sur Brent apparaît comme une stratégie très rentable pour août.
Côté actions, les bons résultats des méga-capitalisations technologiques comme Microsoft, qui a récemment publié une croissance du chiffre d’affaires de 16 % sur un an, soutiennent la résilience du S&P 500. Nous pensons que ce « coussin » tiré par la tech limitera le risque baissier généralisé, ce qui rend attractives des stratégies de bull put spreads sur options d’indice. Cela permet aux traders d’encaisser une prime pendant que le panorama macroéconomique se stabilise.
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