L’économie mexicaine a progressé de 2,2 % sur un an au deuxième trimestre, au-dessus du consensus de 1,5 %. Ce chiffre témoigne d’une activité plus robuste que ce que les prévisionnistes avaient anticipé pour la période.
Cette surprise positive pourrait influer sur les hypothèses de croissance à court terme et éclaire le contexte macroéconomique pour la politique économique et la formation des prix sur les marchés. Avec un écart de 0,7 point de pourcentage entre la croissance observée et les attentes, l’attention devrait se porter sur la capacité de l’élan à se prolonger au troisième trimestre et sur la comparaison avec les projections antérieures.
Implications pour le peso mexicain et les stratégies sur dérivés
Avec un PIB du T2 au Mexique ressortant à 2,2 %, nettement au-dessus des 1,5 % attendus, nous y voyons un catalyseur haussier immédiat pour le peso mexicain (MXN). Cette résilience de l’activité suggère que la Banque du Mexique maintiendra une politique monétaire restrictive, en conservant des taux directeurs élevés afin de contenir l’inflation. En conséquence, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de privilégier l’achat d’options de vente (puts) sur USD/MXN afin de capter la dynamique haussière de la devise au cours du mois à venir.
Courbe des taux, anticipations de taux et stratégies de couverture
Sur le marché des dérivés de taux, ce dépassement devrait probablement entraîner une révision des anticipations de baisse des taux. Au regard des tendances historiques, le taux directeur mexicain s’est maintenu autour de 11 % ces dernières années, et la solidité de ces données rend une baisse à court terme très improbable. Nous conseillons aux traders de payer le taux fixe sur les swaps TIIE à 28 jours, les rendements étant susceptibles de remonter dans ce contexte économique perçu comme plus « hawkish ».
S’agissant des dérivés actions, une économie plus vigoureuse devrait soutenir les résultats des entreprises locales, rendant des options d’achat (calls) sur l’indice Mexbol IPC particulièrement attrayantes. En revanche, les obligations souveraines (Mbonos) devraient subir des pressions du fait de taux plus élevés plus longtemps ; se couvrir via des options de vente (puts) sur des instruments de dette constitue donc une approche défensive pertinente. La combinaison de ces stratégies devrait permettre de maximiser les gains à la fois liés à l’appréciation de la devise et au déplacement de la courbe des taux.
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