Le WTI évoluait autour de 82,80 $ en début de séance asiatique jeudi, repassant sous 83,00 $ alors que des prises de bénéfices ont suivi la dernière décision de la Réserve fédérale. La Fed a maintenu ses taux inchangés dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % lors de sa réunion de juillet, tout en conservant son cadre d’objectif d’inflation à 2 %. Sur le marché de la mer du Nord, les contrats à terme Brent les plus actifs ont reculé de près de 5 % après la prolongation par les États-Unis de leur pause sur des frappes contre l’Iran, selon Benjamin Picton, stratégiste marchés senior chez Rabobank.
Les développements géopolitiques ont continué de façonner la dynamique des prix sur l’ensemble des références. L’Iran a tiré dans la nuit des missiles balistiques sur une base aérienne américaine et un centre de commandement en Jordanie, les missiles ayant été interceptés, tandis que les États-Unis et l’Arabie saoudite ont frappé des milices en Irak soutenues par Téhéran. Le mouvement houthi au Yémen pèse également sur les flux en mer Rouge, Reuters indiquant qu’il envisage d’imposer des frais aux navires commerciaux transitant par le détroit de Bab el-Mandeb. Sur le front des données d’offre, l’EIA a rapporté que les stocks américains de brut ont diminué de 7,167 millions de barils lors de la semaine close le 24 juillet, après une hausse précédente de 2,011 millions de barils, alors que le consensus anticipait un recul de 2,5 millions de barils.
Tension du marché physique versus faiblesse des prix spot
Il convient de surveiller de près l’écart qui se creuse entre la baisse des prix spot et des approvisionnements physiques extrêmement tendus. Même si le WTI est repassé sous 83 $, le fort recul des stocks américains de brut de 7,167 millions de barils — près de trois fois plus que prévu par les analystes — suggère que la demande sous-jacente demeure robuste. Historiquement, lorsque les baisses hebdomadaires dépassent 7 millions de barils en pleine saison estivale des déplacements automobiles, les prix ont tendance à rebondir de 3 % à 5 % dans les deux semaines qui suivent.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité géopolitique
Pour tirer parti de ce décalage, nous recommandons aux intervenants sur les dérivés d’accumuler des options d’achat (calls) sur le WTI proches de la monnaie. La volatilité implicite des options sur le pétrole augmente généralement de 15 % à 20 % lors des périodes de tensions au Moyen-Orient, ce qui rend les stratégies acheteuses de primes particulièrement attrayantes avant une éventuelle reprise des hostilités. Si la pause actuelle des frappes américaines sur l’Iran a momentanément refroidi le marché, tout brusque échec diplomatique réinjecterait rapidement une prime géopolitique dans les contrats à terme.
Nous suggérons également de mettre en place des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin d’atténuer le risque d’érosion liée à des primes élevées tout en captant le biais haussier. Historiquement, lors d’affrontements géopolitiques comparables, le Brent et le WTI ont établi de solides niveaux de support juste au-dessus de leurs moyennes mobiles à 200 jours, qui se situent actuellement autour de 78 $. Ce plancher technique, combiné au resserrement des routes maritimes en mer Rouge par les rebelles houthis, offre un couple rendement/risque favorable pour des stratégies sur dérivés orientées à la hausse.
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