Brown Brothers Harriman s’attend à ce que le Federal Open Market Committee laisse inchangée la fourchette cible des fed funds à 3,50 %-3,75 %, ce qui marquerait une cinquième réunion consécutive sans ajustement. La décision est attendue à 19h00 (heure de Londres) (14h00 à New York), suivie 30 minutes plus tard d’une conférence de presse du président de la Fed, Kevin Warsh.
Les contrats à terme sur les fed funds intègrent une probabilité supérieure à 30 % d’une hausse de 25 points de base. En cas de statu quo, le dollar américain pourrait d’abord se replier, à mesure que le scénario de relèvement des taux est débouclé dans les prix, avant de se redresser si la décision s’accompagne d’un message de politique monétaire restrictif (hawkish) qui renforce les anticipations de conditions plus serrées.
Opportunités de trading dans un contexte de volatilité de court terme du dollar
Nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une volatilité de court terme sur le dollar américain avant la décision cruciale du FOMC attendue aujourd’hui. Alors que le marché n’accorde actuellement qu’environ 30 % de probabilité à une hausse de 25 points de base, nous anticipons que la Fed maintiendra son taux directeur inchangé à 3,50 %-3,75 %. Si ce statu quo se matérialise, tout repli réflexe du dollar devrait être considéré comme une opportunité d’achat de premier plan pour les prochaines semaines.
Cette stratégie s’appuie sur les dernières données macroéconomiques : l’inflation PCE sous-jacente aux États-Unis reste obstinément à 2,6 % et la consommation des ménages fait preuve d’une résilience inattendue. Historiquement, lorsque la Fed marque une pause dans un contexte d’inflation persistante — à l’image des brèves pauses en 2023 — l’indice du dollar a d’abord reculé brièvement avant de rebondir de plus de 3 % au cours du mois suivant. Nous suggérons de se positionner en vue d’un redressement similaire, à mesure que des indications de politique monétaire restrictives lors de la conférence de presse post-réunion s’intègrent dans les anticipations.
Stratégies recommandées sur le FX et les marchés de taux
Pour tirer parti de la trajectoire anticipée, nous recommandons de recourir à des options de change de maturité courte afin d’exploiter le creux temporaire. Concrètement, acheter des options de vente (puts) sur EUR/USD sur tout pic consécutif à l’annonce permet de capter le rebond ultérieur du dollar. Cette structure limite le risque baissier si la Fed surprend par une hausse, tout en maximisant les gains lorsque le ton restrictif propulse à nouveau le dollar à la hausse.
Par ailleurs, nous voyons une valeur significative à vendre des contrats à terme sur fed funds sur les échéances d’automne s’ils progressent à la faveur de la pause d’aujourd’hui. Les rendements des Treasuries, en particulier celui du 2 ans, qui évolue autour de 4,10 %, ont de fortes chances de remonter à mesure que le marché réévalue le scénario « plus élevés plus longtemps ». Une couverture contre un statu quo prolongé à 3,50 %-3,75 % protégera les portefeuilles contre des rendements durablement élevés jusqu’à la fin du mois d’août.
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