La croissance de la masse monétaire M4 au Royaume-Uni a accéléré à 5 % en glissement annuel en juin, contre 4,3 % auparavant. Cette hausse indique une expansion plus rapide de la monnaie au sens large dans l’ensemble de l’économie par rapport au mois précédent.
La publication de juin correspond à une progression de 0,7 point de pourcentage par rapport au rythme antérieur. Le M4 est un indicateur large de la masse monétaire qui inclut la monnaie fiduciaire et les dépôts bancaires détenus par le secteur privé ; sa croissance annuelle est suivie afin d’obtenir des indications sur les conditions de crédit et les tendances de liquidité.
Implications pour l’inflation et la politique monétaire
La hausse inattendue du M4 britannique à 5 % en juin, contre 4,3 % auparavant, montre que la liquidité réintègre rapidement l’économie britannique. Nous estimons que cette accélération marquée suggère que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont loin d’avoir disparu, ce qui contraindra la Banque d’Angleterre à conserver une orientation restrictive. Les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à un durcissement des anticipations de politique monétaire dans les prochaines semaines, à mesure que le marché écarte la perspective de baisses de taux.
Stratégies de trading sur les marchés de taux et de change
Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons de privilégier les dérivés de taux à court terme, en particulier les futures SONIA. La vente de contrats SONIA échéance décembre 2026 apparaît actuellement comme une stratégie à forte probabilité, car les prix ne reflètent pas pleinement le risque d’une liquidité durablement élevée. Historiquement, des rebonds marqués de la croissance de la monnaie au sens large au-delà du seuil de 5 % ont entraîné un ajustement rapide des anticipations de taux terminaux des banques centrales, prenant à contre-pied les positions vendeuses.
Nous anticipons également que le rendement du Gilt britannique à 10 ans, qui évolue autour de 4,1 %, subira une pression haussière vers 4,4 % à court terme. Les traders peuvent en profiter en se positionnant à la baisse sur les futures Gilt ou en achetant des options de vente sur la dette souveraine longue afin de bénéficier d’une baisse des prix obligataires. Enfin, dans la mesure où des attentes de rendement plus élevées devraient soutenir la devise, nous privilégions l’achat d’options d’achat GBP/USD de maturité courte pour capter un rebond de la livre sterling à court terme.
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