L’appétit pour le risque s’est émoussé mercredi, alors que le conflit au Moyen-Orient s’élargissait et que les marchés attendaient la décision et le communiqué de la Réserve fédérale. Des forces saoudiennes ont frappé, aux côtés des États-Unis, des groupes pro-iraniens en Irak en réponse à des attaques de drones des Gardiens de la révolution islamique visant des installations pétrolières saoudiennes, tandis que l’Iran a déclaré avoir attaqué une base américaine en Jordanie. Le pétrole a inversé une baisse de deux séances, le WTI évoluant au-dessus de 81 dollars et en hausse de près de 4 % ; l’accalmie préalable sur le Brent l’avait fait reculer de plus de 100 dollars le baril jeudi dernier à 84,09 dollars à la clôture de mardi, soit une baisse de 16,5 % sur trois jours, avant un rebond de plus de 4 % en début de séance.
L’indice du dollar américain évoluait autour de 101,30, les prises de position restant prudentes, alors même que l’outil CME FedWatch suggérait une probabilité d’environ 30 % d’une hausse de 25 pdb. L’EUR/USD se maintenait près de 1,1400, le GBP/USD repassait légèrement au-dessus de 1,3300, et l’USD/JPY glissait vers 163,50. En Australie, l’IPC a ralenti à 3,8 % en juin contre 4 % en juillet, sous la prévision de 4 %, ce qui a ramené l’AUD/USD à un plus bas de deux semaines vers 0,6950. L’or s’est stabilisé au-dessus de 4 000 dollars après deux séances de repli.
Volatilité des marchés sur le pétrole, les obligations et les devises
Avec un net retournement de 4 % du brut, repassé au-dessus de 81 dollars le baril après une chute massive sur trois jours, nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité intense. Historiquement, des escalades géopolitiques soudaines au Moyen-Orient — comme le choc de la guerre du Golfe en 1990 — ont provoqué des envolées de plus de 50 % de l’indice de volatilité du pétrole brut en quelques jours. Nous recommandons de recourir à des straddles acheteurs (long straddles) sur options WTI et Brent afin de tirer parti de ces mouvements d’ampleur sans prendre de risque directionnel.
La décision de politique monétaire de la Fed constitue un scénario à forts enjeux : la probabilité de 30 % d’une hausse surprise de 25 points de base maintient déjà les marchés sous tension. Si la Fed opte pour le statu quo tout en conservant un ton restrictif, les rendements à court terme aux États-Unis, en Europe et au Royaume-Uni ont de fortes chances de se tendre. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur futures obligataires de courte maturité afin de profiter d’un possible aplatissement de la courbe des taux.
Sur le marché des changes, nous voyons l’AUD/USD sous forte pression autour de 0,6950 après le reflux de l’inflation annuelle australienne à 3,8 % en juin. Cette divergence rend le dollar australien particulièrement vulnérable, comparé à l’EUR/USD stable à 1,1400 et au GBP/USD à 1,3300. Nous conseillons d’acheter des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money puts) sur l’AUD pour se couvrir contre une vente plus large des actifs risqués.
L’or, play défensif dans un contexte de montée des tensions géopolitiques
Enfin, la stabilité de l’or au-dessus du seuil historique des 4 000 dollars offre une base solide pour des positions défensives à mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient. Historiquement, l’or a progressé à deux chiffres lors des périodes de durcissement des conflits au Moyen-Orient, jouant un rôle de valeur refuge. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur contrats à terme sur l’or afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire tout en maîtrisant le coût élevé des primes associé à ces niveaux de prix record.
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