Les actions asiatiques ont prolongé leur repli sur les semi-conducteurs, emmenées par le Kospi sud-coréen, qui a chuté de plus de 6% et porté ses pertes depuis le début du mois à 33%, tandis qu’un recul intrajournalier de 8% a déclenché une nouvelle suspension des échanges de 20 minutes. SK Hynix a cédé jusqu’à 20% après la publication de ses résultats, malgré une forte croissance, l’attention du marché se déplaçant vers la hausse des capex, des retours aux actionnaires plus contenus et les dynamiques de prix intégrées aux contrats de long terme. Au Moyen-Orient, les tensions États-Unis–Iran ont refait surface après que Washington a indiqué avoir intercepté un missile iranien et que les États-Unis et l’Arabie saoudite ont frappé des cibles soutenues par l’Iran en Irak, ravivant l’attention sur le détroit d’Ormuz ; le Brent évoluait légèrement en hausse mais restait sous sa moyenne mobile à 50 jours à 85,68 dollars.
En Australie, des chiffres d’IPC du T2 2026 plus faibles qu’attendu ont pesé sur l’AUD et soutenu l’ASX 200, tandis que l’inflation sous-jacente (trimmed mean) est ressortie en dessous des attentes du marché et des projections de la RBA. Les marchés ont réduit les anticipations de resserrement de la RBA de 20 pdb d’ici la fin de l’année à environ 13 pdb. Les données de l’ABS ont montré des prix du logement en hausse de près de 7% sur un an, tandis que les coûts de transport ont reculé de 2,7% sur un mois avec la détente des prix des carburants ; l’inflation des biens échangeables a ralenti à 1,5% alors même que celle des biens non échangeables a accéléré à 4,9%. L’attention se tourne ensuite vers la Fed, où la quasi-totalité des 88 économistes anticipent un statu quo des taux à 3,50%–3,75% ; les swaps OIS impliquent une probabilité de hausse d’environ 35% et intègrent 22 pdb pour septembre, avec deux dissidences attendues.
Stratégies sur dérivés : volatilité des semi-conducteurs et marchés de l’énergie
Nous recommandons aux traders de dérivés de tirer parti de la volatilité accrue du secteur des semi-conducteurs en utilisant des options de vente (puts) sur des indices technologiques en surchauffe. Avec un Kospi en passe de connaître son pire mois jamais enregistré et en baisse de 33% depuis le début du mois, l’ampleur du débouclement de positions suggère que toute reprise de court terme devrait se heurter à une forte pression vendeuse. Historiquement, lors de débouclements de trades surchargés comparables, comme la débâcle technologique de 2022, les valeurs de semi-conducteurs à fort bêta ont mis plusieurs semaines de cotations heurtées avant de trouver un plancher durable.
Sur les marchés de l’énergie, nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur le Brent proches du cours (near-the-money), alors que les primes de risque géopolitique reviennent sur le devant de la scène. L’interception récente d’un missile iranien et les frappes de la coalition en Irak remettent en question la sécurité du détroit d’Ormuz, par lequel transite quotidiennement environ 20% de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides. Si le Brent est pour l’instant plafonné sous sa moyenne mobile à 50 jours à 85,68 dollars, toute nouvelle escalade militaire pourrait rapidement ramener les prix vers le seuil des 90 dollars.
Perspectives de change : faiblesse de l’AUD et incertitude autour de la Fed
Pour les cambistes, nous voyons une opportunité convaincante de vendre le dollar australien (AUD) contre le dollar américain sur les rebonds temporaires. Les chiffres d’inflation australienne du deuxième trimestre, inférieurs aux attentes, ont conduit les investisseurs à réduire les anticipations de hausse de taux de la RBA à seulement 13 points de base, transformant de facto une hausse potentielle dès août en véritable pile ou face. Même si l’inflation des composantes non échangeables reste tenace à 4,9%, la tendance générale au refroidissement de l’indice des prix à la consommation devrait dissuader la RBA d’agir, limitant le potentiel haussier de la devise.
Enfin, il faut se préparer à une volatilité accrue des Treasuries et du dollar avant la décision cruciale de la Réserve fédérale attendue aujourd’hui. Alors qu’environ 35% du marché des swaps indexés au jour le jour (OIS) se couvre encore contre une surprise haussière, notre scénario central privilégie un maintien dans la fourchette actuelle de 3,50% à 3,75%. Si le président de la Fed, Kevin Warsh, confirme un statu quo avec une dissidence limitée, on peut s’attendre à un net repli du dollar, créant des opportunités privilégiées pour des structures de dérivés vendeuses de USD.
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