Le won sud-coréen (KRW) a prolongé sa hausse pour une deuxième séance consécutive face au dollar américain (USD) et se dirige vers un gain mensuel de 6,5 %, porté par des statistiques domestiques plus solides et par les anticipations d’un nouveau durcissement monétaire de la Banque de Corée. Ces facteurs ont permis à la devise de résister malgré une forte correction des actions sud-coréennes.
Le KOSPI a chuté de plus de 12 % mercredi après un recul de 10 % mardi, déclenchant une suspension des échanges de 20 minutes pour la deuxième journée d’affilée. L’indice cédait 6,4 % à 5 638 au moment de la rédaction et affiche environ 35 % de baisse en juillet, les craintes de surinvestissement dans l’intelligence artificielle (IA) pesant sur les valeurs technologiques. Le ministre des Finances Koo Yun-cheol a indiqué que de nouvelles mesures de stabilisation du marché seraient introduites, dont des règles liées aux ETF à effet de levier sur actions individuelles. Le PIB a progressé de 0,6 % au deuxième trimestre, tandis que l’inflation a accéléré à 3,2 % en juin, son plus haut niveau en 30 ans.
Divergence entre la vigueur du won et la volatilité du KOSPI
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se concentrer sur la divergence entre la résilience du won sud-coréen et l’effondrement du KOSPI. Compte tenu du ton offensif (« hawkish ») de la Banque de Corée et du rallye mensuel de 6,5 % de la devise, l’achat d’options de vente (puts) sur USD/KRW constitue une stratégie attractive pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque une croissance économique solide s’accompagne d’un durcissement monétaire agressif, le won tend à surperformer ses pairs malgré la faiblesse du marché actions local.
Les variations extrêmes du KOSPI, qui a décroché de 35 % en juillet, ont fait bondir la volatilité implicite. Nous suggérons d’acheter des straddles de court terme sur l’indice afin de tirer parti de ces mouvements de prix massifs, d’autant que de nouvelles suspensions de cotation restent une possibilité tangible. Historiquement, la volatilité des indices a tendance à se regrouper (volatility clustering), ce qui rend très probable la poursuite de ces oscillations quotidiennes de 10 % ou plus jusqu’en août.
Stratégies de trading dans un contexte de changements réglementaires et macroéconomiques
Alors que les régulateurs visent les ETF à effet de levier sur actions uniques avec de nouvelles règles strictes, nous conseillons aux traders de déboucler immédiatement leurs positions sur ces produits afin d’éviter les pièges de liquidité. À la place, il convient de réorienter l’exposition vers des options actions classiques sur les principales valeurs des semi-conducteurs et de la tech, qui alimentent cette correction liée à l’IA. Cette approche permet de capter la protection à la baisse des options de vente sans les risques réglementaires qui pèsent sur les fonds à effet de levier.
La croissance du PIB de 0,6 % au T2 en Corée du Sud et une inflation à 3,2 %, au plus haut depuis 30 ans, garantissent des taux « plus élevés plus longtemps ». Nous privilégions des positions vendeuses sur les contrats à terme sur obligations d’État à 3 ans, anticipant une hausse des rendements obligataires à mesure que la banque centrale poursuit son resserrement. Ce contexte macroéconomique devrait continuer d’attirer des capitaux en quête de rendement, soutenant le won, même si les marchés actions cherchent un point d’équilibre.
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