Le franc suisse est resté stable face au dollar américain mardi, les gains initiaux du billet vert s’étant estompés à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale attendue mercredi. L’USD/CHF évoluait à l’équilibre autour de 0,8184 après avoir touché 0,8205, son plus haut niveau depuis juin 2025. L’indice du dollar (DXY) oscillait autour de 101,35, en baisse par rapport à 101,64 — un pic d’un mois — tandis que le pétrole prolongeait son reflux après une pause des attaques entre les États-Unis et l’Iran et que les rendements des bons du Trésor américain se détendaient. Donald Trump a déclaré que c’était un « bon moment pour l’Iran de conclure un accord », tout en avertissant que les États-Unis « reviendraient terminer le travail » en l’absence d’entente.
Les statistiques américaines ont peu influencé le marché : l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a reculé à 90,8 en juillet, contre 92,2 en juin (chiffre révisé à la hausse). La Fed devrait largement laisser inchangé le taux des fed funds à 3,50 %-3,75 %, même si l’outil CME FedWatch fait ressortir une probabilité d’environ 30 % d’une hausse de 25 points de base. L’inflation américaine demeure au-dessus de l’objectif de 2 % et, si le repli des prix du pétrole atténue les pressions à court terme, l’attention se porte sur le maintien — ou non — d’un biais restrictif par les responsables monétaires. Par ailleurs, le franc figure parmi les grandes devises les moins performantes depuis le début de la guerre États-Unis–Iran, la politique de taux zéro de la BNS favorisant les stratégies de portage et sa disposition à contrer toute appréciation excessive pesant sur le CHF.
—Stratégies de court terme face à la volatilité liée à la décision de la Fed
Alors que la Réserve fédérale s’apprête à annoncer aujourd’hui sa décision de taux, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité sur la paire USD/CHF. Le marché intégrant actuellement une probabilité de 30 % d’une hausse de 25 points de base, des options de court terme comme les straddles apparaissent particulièrement attractives pour capter des mouvements brusques. Nous préconisons de mettre en place ces stratégies de volatilité sans tarder afin de profiter de tout écart marqué par rapport au scénario d’un statu quo sur les taux.
—Perspectives à moyen terme et gestion du risque sur les trades USD/CHF
Au-delà de la décision du jour, l’écart fondamental de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Suisse plaide fortement pour un scénario haussier sur l’USD/CHF dans les semaines à venir. La politique de taux zéro de la Banque nationale suisse, comparée à un taux de la Fed de 3,50 %-3,75 %, crée un coussin de rendement massif d’au moins 350 points de base. Nous estimons que les traders devraient tirer parti de ce différentiel en achetant des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur l’USD/CHF, avec pour objectif un retour vers le récent sommet à 0,8205.
Si le repli des prix du pétrole a temporairement refroidi les craintes inflationnistes et ramené l’indice du dollar (DXY) à 101,35, les risques géopolitiques restent très difficiles à anticiper. Historiquement, des escalades soudaines des conflits mondiaux déclenchent des flux rapides vers les valeurs refuge, au bénéfice du franc suisse, ce qui pourrait inverser abruptement les gains du dollar. Pour réduire ce risque, nous suggérons de recourir à des options d’achat à barrière désactivante (knock-out), avec des barrières placées juste en dessous du niveau de support clé de 0,8100.
Les données historiques montrent que, lorsque l’écart de taux États-Unis–Suisse dépasse 3 % durant des périodes de communication restrictive de la Fed, le dollar a tendance à s’apprécier en moyenne de 2,5 % sur le mois suivant. Même si la Fed laisse ses taux inchangés aujourd’hui, ses responsables devraient largement conserver un ton restrictif, ce qui continuera de soutenir le dollar. En restant acheteurs sur l’USD/CHF via des dérivés structurés, nous pouvons capter de manière prudente la prime de portage tout en nous positionnant pour une hausse plus large du dollar.
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