Le Dow Jones Industrial Average évoluait mardi juste sous 52 900 points, en hausse de près de 700 points, soit 1,3 %, le laissant à environ 450 points du record atteint début juillet. Ce mouvement de surface contrastait avec les tensions sur les valeurs liées aux puces : le compartiment des semi-conducteurs a perdu plus de 20 % depuis le début du mois, tandis que l’indice de référence coréen a déclenché son neuvième « circuit breaker » de l’année après une chute de près de 11 %. Aux États-Unis, neuf des onze secteurs du S&P 500 étaient en hausse ; la santé et la finance ont inscrit des records, et les biens de consommation de base ont gagné près de 4 % sur une seule publication de résultats, alors même que la technologie touchait son plus bas niveau depuis la première semaine de mai.
La pondération par le prix a accentué la progression du Dow. Sherwin-Williams a bondi de 8 % après des résultats du deuxième trimestre supérieurs aux attentes et un relèvement des prévisions annuelles, tandis que Coca-Cola a pris 5 % sur un « beat » de résultats et une hausse des perspectives. À l’inverse, Micron a reculé d’environ 9 % et AMD d’environ 6 %, sans impact sur le décompte en points du Dow ; Nvidia est le seul fabricant de puces composant l’indice. Des conditions macroéconomiques favorables entraient également en jeu : le WTI cédait environ 5 % autour de 78,00 $ et le Brent évoluait juste sous 84,00 $, tandis que l’attention se tournait vers la décision de taux de mercredi à 18h00 GMT, où un statu quo à 3,75 % est attendu ; les contrats à terme suggèrent environ une chance sur trois d’une hausse en juillet, et la probabilité d’au moins un relèvement d’ici septembre est proche de 80 %. Jeudi seront publiés l’inflation PCE (taux global -0,1 % sur un mois et 3,7 % sur un an contre 4,1 %, cœur 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an), ainsi que le PIB à 2,1 % en rythme annualisé et les inscriptions au chômage attendues à 200 000 contre 187 000 ; vendredi s’ajouteront l’ECI à 0,8 %, le Chicago PMI à 56, l’indice de confiance du Michigan à 54 et les anticipations d’inflation à un an à 4,2 %. Sur le plan technique, les niveaux cités situaient une résistance juste sous 52 900, puis 53 000 et un record juste au-dessus de 53 300 ; les supports se plaçaient à 52 600, puis 52 200, 52 000 et la moyenne mobile exponentielle 50 jours vers 51 600, avec un biais haussier au-dessus de 52 600 et une invalidation sur une clôture journalière sous 52 200.
Rotation sectorielle et surperformance du Dow
Nous assistons à un changement structurel majeur : les flux quittent les grandes valeurs technologiques en forte hausse pour se déverser dans des blue chips défensives de l’« ancienne économie ». Cette rotation sectorielle a poussé le Dow Jones Industrial Average près de 52 900 points, alors même que le secteur des semi-conducteurs subit un repli douloureux de 20 % ce mois-ci. Pour les intervenants sur dérivés, la stratégie des prochaines semaines consiste à acheter des options d’achat (calls) sur des secteurs « value » en retard, comme la santé et la finance, plutôt que de tenter de saisir un couteau qui tombe dans la tech.
Nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers (bull call spreads) sur le Dow afin de viser le seuil psychologique des 53 000 points et le plus-haut historique à 53 300. Le Dow étant pondéré par le prix, des résultats nettement supérieurs aux attentes chez des poids lourds comme Sherwin-Williams et Coca-Cola continueront à soutenir l’indice, indépendamment de la faiblesse plus large de la tech. Dans le même temps, nous devons éviter les options de vente (puts) sur indices actions larges, la composition spécifique du Dow le protégeant largement de la déroute des valeurs technologiques.
Vents arrière macro, risques de taux et stratégie de trading
La pérennité de la rotation dépend fortement d’une énergie moins chère, actuellement favorisée par des progrès diplomatiques dans le détroit d’Ormuz qui maintiennent le Brent sous 84 $. Les données historiques montrent que lorsque les coûts de l’énergie se détendent en période de volatilité de marché, les valeurs cycliques surperforment généralement la tech d’environ 4,2 % en moyenne sur le mois suivant. Nous recommandons de tirer parti de ce « coussin » énergétique en vendant la volatilité pétrolière à court terme tout en conservant une exposition acheteuse aux cycliques sensibles aux taux.
La deuxième variable cruciale est la courbe des taux, le marché intégrant une probabilité de 80 % d’une hausse d’ici septembre malgré un scénario central de statu quo à 3,75 % cette semaine. Les traders de dérivés devraient acheter des puts de protection sur les actifs sensibles aux taux avant la publication de l’inflation PCE jeudi et de l’Employment Cost Index vendredi. Si ces indicateurs d’inflation ressortent plus élevés que le 3,3 % attendu pour l’inflation sous-jacente sur un an, un basculement brusque vers un ton plus restrictif pourrait rapidement mettre à mal notre scénario haussier sur le Dow.
Nous devons rester strictement haussiers sur le Dow tant que le spot se maintient au-dessus du support clé à 52 600. Une clôture journalière sous 52 200 invalide ce biais haussier et doit nous conduire à fermer immédiatement les positions longues. Avec un Stochastic RSI quotidien situé près de la zone de survente autour de 20, toute consolidation à court terme doit être interprétée comme une opportunité d’achat plutôt que comme un retournement de tendance.
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