L’euro a progressé lors de huit des neuf dernières séances face à la livre sterling, alors même que le Bank Rate reste supérieur de 150 points de base au taux de dépôt de la Banque centrale européenne, inchangé depuis la mi-juin. Le mouvement a plutôt suivi la courbe des taux à terme : depuis la mi-juillet, les marchés intègrent progressivement un écart de taux plus resserré à horizon six mois, principalement sous l’effet d’un repricing au Royaume-Uni après que la croix a inscrit un point bas juste au-dessus de 0,8450. La BCE a maintenu ses taux à 2,25% le 23 juillet, mais a signalé une hausse en septembre, avec environ 70% de probabilité désormais intégrée pour un relèvement de 25 points de base, tout en avertissant que des coûts énergétiques élevés pourraient se transmettre via des effets de second tour.
La décision de la Banque d’Angleterre jeudi s’inscrit dans un contexte de données britanniques plus faibles, avec un CPI de juin à 2,6%, une inflation des services à 3,6% et un ralentissement de la croissance des salaires ; les prévisionnistes voient l’inflation culminer autour de 3% plus tard cette année, contre un seuil de 4% auparavant surveillé pour les risques de second tour. Avant la réunion de 11h00 GMT, les marchés anticipent un statu quo à 3,75% sur un vote 7-2, tandis que les publications de la zone euro débutent à 09h00 GMT avec une croissance du T2 attendue à 0,2% t/t après une contraction de 0,2% et à 0,5% a/a contre 0,3%, un chômage à 6,2% et un indicateur de sentiment à 96 contre 95 ; l’inflation « flash » de vendredi est attendue à 2,9% a/a contre 2,8%, avec une inflation sous-jacente à 2,4%. Les repères techniques incluent une résistance près de l’EMA 50 jours juste sous 0,8600 et de l’EMA 200 jours juste sous 0,8650, avec des supports à 0,8550, 0,8500 et sur la base de mi-juillet juste au-dessus de 0,8450 ; l’invalidation annoncée est une clôture journalière sous 0,8500.
Dynamique de marché et anticipations de taux
Nous observons un renforcement de l’euro face à la livre, enregistrant un huitième gain en neuf séances malgré un écart de taux directeurs inchangé à 150 points de base. Alors que le taux de la Banque d’Angleterre se situe à 3,75% et le taux de dépôt de la BCE à 2,25%, les intervenants sur dérivés doivent regarder au-delà du spread au comptant pour se focaliser sur ce que projette la courbe à terme. Les données de marché récentes montrent que le différentiel de taux attendu sur les six prochains mois se resserre de façon régulière, principalement sous l’effet d’un ajustement des anticipations de politique monétaire britannique.
Ce glissement est étayé par des données économiques tangibles : l’inflation globale au Royaume-Uni a ralenti à 2,6% en juin, tandis que l’inflation des services est retombée à 3,6%. Historiquement, lorsque l’écart entre les taux directeurs attendus des banques centrales se réduit, la croix EUR/GBP a tendance à rebondir nettement depuis ses plus bas de plusieurs mois. La partie courte de la courbe britannique intégrant moins de hausses, la prime qui avait soutenu le rallye de la livre en juillet s’évapore rapidement.
Perspectives et stratégies de trading
Nous anticipons que les prochaines réunions de banques centrales agiront comme un catalyseur majeur pour le positionnement sur les dérivés. Alors que la BCE a laissé entrevoir une hausse de taux en septembre, avec une probabilité de 70% déjà intégrée par les marchés, la Banque d’Angleterre est largement attendue en statu quo à 3,75% ce jeudi. Si la Banque d’Angleterre adopte un ton plus accommodant ou un vote de maintien très déséquilibré, cela confirmerait que les taux britanniques ont atteint un pic, affaiblissant davantage la livre.
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés d’adopter un biais haussier sur la croix EUR/GBP tant qu’elle se maintient au-dessus de la zone de support de 0,8550. Le recours à des options d’achat de court terme ou à des spreads haussiers (bull call spreads) peut permettre de capter un mouvement vers l’EMA 50 jours autour de 0,8600, voire vers la moyenne 200 jours près de 0,8650. Toutefois, il convient de placer des déclencheurs d’invalidation stricts sur une clôture journalière sous 0,8500 afin de se protéger contre toute surprise hawkish inattendue de la Banque d’Angleterre.
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