Commerzbank a indiqué que l’or a reculé de près de 30% par rapport à son record de janvier, sous l’effet de la hausse des rendements réels et d’anticipations de Réserve fédérale plus restrictives. La banque a abaissé sa prévision de fin d’année à 4.500 dollars l’once troy (contre 4.800 dollars), tout en maintenant une trajectoire de plus long terme fondée sur l’hypothèse d’une absence de nouvelle hausse des taux directeurs à court terme.
Dans son scénario central, la Fed laisse les taux inchangés jusqu’à la fin de l’année, avec un retour à l’objectif de 2% au printemps 2027 et une première baisse à partir de mi-2027. Dans ce cadre, Commerzbank voit l’or remonter à 5.000 dollars l’once troy d’ici fin 2027, contre 5.200 dollars auparavant. La banque ajoute que, sans inflexion des anticipations de taux et sans retour durable des flux vers les ETF, le métal a peu de chances de retrouver de l’élan ou de surperformer via la demande de valeur refuge.
Stratégies de trading à court terme et gestion du risque
Avec des prix de l’or en baisse de près de 30% par rapport au pic de janvier, nous conseillons aux traders sur produits dérivés de privilégier, dans les prochaines semaines, des stratégies de court terme dans un marché évoluant en range plutôt que des paris haussiers agressifs. Des rendements réels élevés — avec le Treasury américain à 10 ans proche de 4,2% — continuent de réduire l’attrait des actifs sans rendement comme l’or. Nous recommandons des stratégies d’options neutres, telles que les « iron condors », afin de tirer parti de la consolidation actuelle des cours autour de la zone 4.300-4.400 dollars.
Pour ceux qui cherchent à maîtriser le risque de baisse, nous suggérons l’achat de puts de protection à court terme, alors que les anticipations d’une Fed plus restrictive restent dominantes. Les dernières données du World Gold Council montrent que les ETF adossés à l’or au niveau mondial enregistrent des sorties nettes régulières, signe que les investisseurs institutionnels restent en retrait. Selon nous, l’or ne pourra pas soutenir une véritable reprise tant que ces flux vers les ETF ne s’inverseront pas et que les anticipations de taux ne changeront pas.
Opportunités de long terme et positionnement
En revanche, nous voyons une configuration favorable pour des positions de long terme, en se positionnant sur un retournement à mesure que l’on se rapproche de l’an prochain. Nous recommandons l’achat d’options d’achat de maturité longue ou de spreads calendaires visant fin 2027, horizon auquel nous anticipons un retour de l’or vers 5.000 dollars l’once troy. Historiquement, l’or a affiché des gains moyens de plus de 10% l’année qui suit la première baisse de taux de la Fed, ce qui signifie que les primes aujourd’hui moins chères offrent un point d’entrée attractif pour les traders patients.
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