Le Brent a nettement reculé, les États-Unis et l’Iran ayant marqué une pause dans leurs frappes, tandis que le président Trump a indiqué que des discussions étaient en cours et évoqué une « bonne chance » de parvenir à un accord. L’orientation du marché reste liée aux routes d’approvisionnement physiques, avec une attention particulière portée aux flux via le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb, ainsi qu’à la dynamique des exportations en mer Noire.
Pour que cette baisse s’installe, il faudrait notamment une reprise du débit de transit via le détroit d’Ormuz, tandis que la reprise des chargements depuis les débouchés russes de la mer Noire pourrait également peser sur les prix. Les expéditions de brut reprennent aux terminaux CPC et de Sheskharis et, même en cas d’accord, les prix devraient continuer d’intégrer une prime de risque compte tenu de la rapidité avec laquelle des négociations peuvent dérailler.
Fragilité du marché et stratégies de trading
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de faire preuve de prudence et d’éviter de « courir après » cette forte vague de ventes de manière trop agressive au cours des prochaines semaines. Alors que le Brent s’est récemment replié vers 75 dollars le baril sur l’optimisme entourant un potentiel accord États-Unis–Iran, ces percées politiques se sont historiquement révélées très fragiles. Il faut garder à l’esprit qu’une seule rupture des discussions pourrait propulser les prix instantanément vers 85 dollars.
Pour évaluer si cette tendance baissière est durable, il convient de suivre de près les volumes d’expéditions physiques. Le seul détroit d’Ormuz voit transiter plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers. À moins d’observer une reprise confirmée et régulière des chiffres de transit quotidien via Ormuz et le détroit de Bab el-Mandeb, le potentiel de baisse du marché restera strictement plafonné.
Volatilité et considérations d’offre
Dans cet environnement binaire « accord ou pas d’accord », nous recommandons aux traders d’options de privilégier des stratégies longues de volatilité plutôt que des paris directionnels. La volatilité implicite s’assouplissant actuellement sur fond d’espoirs diplomatiques, l’achat de prime via des straddles ou des strangles larges offre un profil risque/rendement attractif en amont de changements de cap politiques soudains. Cette approche protège le capital tout en nous positionnant pour tirer parti de l’inévitable mouvement de rupture lorsque les négociations aboutissent… ou s’effondrent.
En outre, la reprise des flux en mer Noire doit être intégrée aux modèles d’offre à court terme. Le terminal CPC de Russie, d’une capacité d’environ 1,4 million de barils par jour, ainsi que le terminal de Sheskharis, recommencent à charger. Nous estimons que cet afflux d’offre physique maintiendra une pression sur les contrats à terme de proche échéance, rendant les spreads baissiers via puts (bear put spreads) sur les contrats du mois le plus proche une couverture pertinente.
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