L’or s’échangeait près de 4 020 $ mardi matin à New York, en baisse d’environ 1,4 % après avoir ouvert autour de 4 075 $ et glissé jusqu’à un peu au-dessus de 4 000 $. Le repli est intervenu alors que les actions asiatiques décrochaient, les titres coréens cédant près de 11 %, tandis que le Nikkei 225 perdait près de 4 % et que l’indice régional de référence reculait de 3 %. La demande de protection s’est, elle, portée sur les obligations d’État et le dollar américain : le Dollar Index (DXY) évoluait près de 101,50, un plus haut d’un mois, et le billet vert se tenait juste sous 164,00 face au yen. Le soutien géopolitique s’est également atténué, la pause des frappes américaines sur l’Iran entrant dans un quatrième jour ; le trafic maritime via le détroit d’Ormuz restait inférieur à 10 navires par jour, contre environ 100 avant le conflit.
L’attention se tourne vers la décision de politique monétaire de mercredi à 18h00 GMT, les marchés intégrant une probabilité de 36 % d’une hausse lors de cette réunion, au moins une hausse étant valorisée à environ 80 % d’ici septembre, et aucune baisse n’étant intégrée sur la courbe 2026. L’inflation de juin a montré un indice global à 3,5 % en glissement annuel contre une borne haute de 3,75 %, et un indice sous-jacent à 2,6 %, tandis que les données de fonds indiquaient que les produits cotés adossés à de l’or physique ont enregistré des sorties d’environ 8,9 Md$, réduisant les encours de 74 tonnes à un peu plus de 4 000 tonnes, alors même que les entrées nettes du premier semestre s’élevaient à environ 8 Md$ et que les fonds asiatiques ont attiré un record de 12 Md$. Jeudi seront publiés le PCE sous-jacent de juin à 0,2 % en rythme mensuel et 3,3 % en rythme annuel (contre 0,3 % et 3,4 %), le PIB à 2,1 % en rythme annualisé, et les inscriptions au chômage à 200 000 contre 187 000 ; séparément, les embauches dans le privé ont ralenti à 15 000 contre 16 250 et l’indice de confiance est ressorti à 90,8. Les seuils techniques cités faisaient état d’une résistance à 4 075 $, puis 4 150 $ et la moyenne mobile exponentielle à 50 jours près de 4 200 $, contre un support à 4 000 $ et juste sous 3 950 $, avec un repli de 28 % depuis le record de janvier proche de 5 600 $.
L’échec de l’or comme valeur refuge et perspectives de trading tactique
Nous estimons que les traders sur dérivés doivent se préparer à vendre les rebonds de court terme sur l’or, le métal ne jouant pas son rôle de valeur refuge malgré les turbulences sur les marchés mondiaux. Alors que l’or a reculé vers 4 020 $ malgré une chute boursière à deux chiffres en Asie, le flux « risk-off » se dirige manifestement vers le dollar américain et les Treasuries. Nous chercherons à mettre en place des positions optionnelles baissières, par exemple via l’achat de puts, sur tout rebond temporaire vers la résistance de 4 075 $.
Pression de la politique monétaire et flux sur les ETF
Le principal facteur pesant sur l’or reste la posture durablement restrictive de la Réserve fédérale, les marchés intégrant une probabilité de 80 % d’une hausse des taux d’ici septembre. Historiquement, lorsque les taux réels redeviennent positifs — comme lors du « taper tantrum » de 2013, quand l’or a chuté de plus de 25 % — le lingot, qui ne procure pas de rendement, peine à rivaliser avec le cash. Avec un PCE sous-jacent attendu à 3,3 % et un taux directeur restant très restrictif, nous anticipons que le métal demeurera fortement sous pression dans les prochaines semaines.
Il faut également suivre la forte divergence entre les ventes des institutionnels occidentaux et les achats physiques en Asie. Les données du World Gold Council montrent que les ETF adossés à de l’or physique ont enregistré 8,9 Md$ de sorties en juin, illustrant une tendance plus large : la hausse des rendements détourne les capitaux des métaux précieux. Si l’accumulation asiatique à long terme apporte un coussin temporaire, l’absence de soutien des institutionnels occidentaux signifie que les rebonds devraient probablement buter près de la moyenne mobile à 50 jours à 4 200 $.
Pour notre stratégie sur les prochaines semaines, nous recommandons de viser le support crucial des 4 000 $, avec un objectif secondaire sur le plancher estival à 3 950 $. Les traders peuvent recourir à des spreads de puts baissiers (bear put spreads) pour capter cette dynamique de repli tout en limitant le risque en cas de pic de volatilité autour des publications de jeudi (PIB et inflation). Nous conserverons ce biais baissier tant que l’or ne parvient pas à clôturer en base quotidienne au-dessus de la résistance de 4 150 $.
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