L’USD/CAD évoluait autour de 1,4105 mardi, en baisse de 0,14% sur la séance, tout en restant proche de ses récents sommets, les marchés se montrant attentistes avant la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale. Le dollar américain manquait de direction, la Fed étant attendue à taux inchangés, tandis que l’attention se portait sur les projections actualisées et les commentaires du président Kevin Warsh. Au Canada, le dollar canadien a tenté un léger rebond, mais la baisse des prix du pétrole a pesé ; le WTI a glissé vers un nouveau plus bas hebdomadaire alors que les discussions entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient pour préserver un cessez-le-feu malgré des violations rapportées, une configuration qui exerce généralement une pression sur la devise d’une économie exportatrice d’énergie.
Les indicateurs américains ont été contrastés. La moyenne sur quatre semaines de la variation de l’emploi ADP a reflué à 15.000, et l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board est retombé à 90,8 en juillet contre 92,2 précédemment, renforçant les anticipations d’un biais moins restrictif dans les mois à venir, même si les taux devraient rester inchangés cette semaine. L’estimation d’équilibre de Scotiabank s’est légèrement redressée à 1,4086, tout en soulignant que l’ampleur des écarts de taux à court terme face au dollar est la principale contrainte, aux côtés d’un brut plus faible.
—Stratégies de trading en range et gestion du risque lié aux matières premières
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de privilégier des stratégies de marché en range sur la paire USD/CAD, qui évolue actuellement près du niveau de 1,4105. Le spot s’échangeant de manière remarquable à proximité de son estimation de juste valeur fondamentale de 1,4086, les paris directionnels agressifs sont très risqués. Nous recommandons de recourir à des iron condors de court terme ou à des options strangle afin de tirer parti de cette phase temporaire de consolidation avant la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale.
Le large différentiel de taux entre les États-Unis et le Canada demeure le principal ancrage maintenant le dollar canadien sous pression. Historiquement, lorsque l’écart entre les rendements des obligations à 2 ans américaines et canadiennes dépasse 50 points de base, le CAD peine à enregistrer des gains significatifs. Tant que la Réserve fédérale maintient son taux directeur au niveau actuel, il convient d’envisager l’achat d’options call USD/CAD sur tout repli bref vers 1,4000.
Nous devons également suivre de près le pétrole West Texas Intermediate (WTI), récemment retombé vers 68 dollars le baril sous l’effet de l’apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Les produits énergétiques représentant environ 20% des recettes totales d’exportation du Canada, la baisse des prix du pétrole continuera de plafonner toute reprise du CAD. Les traders peuvent en tirer parti en achetant des options put CAD de maturité longue afin de se couvrir contre un nouveau repli des marchés des matières premières.
—Se préparer à un changement de cap de la Réserve fédérale
Parallèlement, le refroidissement des indicateurs économiques américains, comme le recul de la confiance des consommateurs à 90,8 et la faiblesse des créations d’emplois ADP, signalent un ralentissement graduel de l’économie. Si cette tendance se poursuit, elle pourrait contraindre la Fed à adopter une posture plus accommodante plus tard cette année, réduisant l’écart de rendements. Pour se préparer à cette transition, nous conseillons de constituer progressivement des positions en options call CAD de long terme, avec des échéances fin 2026.
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