L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a légèrement reculé à 90,8 en juillet, contre 92,2 en juin, la statistique de juin ayant été révisée (contre 91,2 précédemment). Ce repli prolonge l’affaiblissement du moral observé depuis fin 2021. L’indice de la situation actuelle s’est dégradé pour un troisième mois consécutif, tandis que l’indice des anticipations est resté en territoire négatif, sur fond de refroidissement des appréciations des conditions actuelles d’activité et des perceptions du marché du travail.
Sur les marchés, l’indice du dollar (DXY) a évolué sans direction claire autour de 101,50. La dynamique des prix reflète une attention soutenue portée aux développements au Moyen-Orient, parallèlement au positionnement en vue de la possibilité d’un nouveau resserrement de la Réserve fédérale dans les prochains mois.
Stratégies sur dérivés pour une économie en phase de refroidissement
Avec l’indice de confiance des consommateurs américains retombant à 90,8 en juillet, des signaux clairs de ralentissement économique apparaissent, que les intervenants sur dérivés ne peuvent ignorer. Cette baisse par rapport aux 92,2 de juin (révisés), associée à un indice du dollar atone autour de 101,50, suggère un marché en situation d’attentisme. Nous recommandons aux opérateurs sur options de change de se préparer à une cassure imminente en achetant des straddles sur le dollar, en anticipant des mouvements marqués une fois que la Réserve fédérale aura clarifié sa prochaine décision de taux.
Historiquement, lorsque les anticipations des ménages restent durablement en territoire négatif, on observe souvent ensuite un repli des ventes au détail et, plus largement, de l’activité. En revenant sur des épisodes comparables de refroidissement du sentiment — comme le creux de mi-2023, lorsque le DXY évoluait également près du seuil des 101 — la volatilité des marchés actions a fini par s’accélérer. Nous suggérons de se positionner en cohérence avec ce schéma en achetant des options de vente (puts) sur des ETF du secteur de la consommation discrétionnaire, afin de se couvrir contre un potentiel recul des cours boursiers.
Volatilité de marché et risques géopolitiques
Malgré la persistance des discussions sur un nouveau resserrement de la Fed, l’affaiblissement de la perception du marché du travail par les consommateurs suggère que la banque centrale pourrait être contrainte d’assouplir sa posture. Nous conseillons aux intervenants sur les taux d’utiliser les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) pour se positionner en faveur d’une politique monétaire plus accommodante. Mettre en place des spreads haussiers en calls (bull call spreads) sur ces dérivés de taux permet de tirer profit si le marché commence à intégrer des baisses de taux plus tard cette année.
Par ailleurs, les tensions persistantes au Moyen-Orient jouent le rôle de variable imprévisible, rendant les marchés de l’énergie et des matières premières particulièrement sensibles. Nous anticipons des variations soudaines et amples sur les dérivés liés au pétrole et à l’or, à mesure que les investisseurs recherchent des valeurs refuge. Acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur des contrats à terme sur l’or peut permettre de capter ce potentiel haussier tout en maintenant un risque limité dans ces conditions de forte volatilité.
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